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乘新股市場有回暖跡象　落後股零跑汽車表現值關注

截至10月17日 (本周一)，近期上市的五隻新股，其中三隻於上市初期有不俗表現，艾美疫苗 (6660) 上市四日較上市價高逾1.47倍 (16.16 → 39.95元)；GC Constru...

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乘新股市場有回暖跡象　落後股零跑汽車表現值關注

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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艾美疫苗 +0.280 (4.590%)

GC CONSTRUCTION +0.010 (1.961%)

潤歌互動 -0.030 (3.704%)

零跑汽車 +1.050 (3.387%)

比亞迪股份 -1.600 (0.596%)

蔚來－ＳＷ +0.650 (1.876%)

理想汽車－Ｗ +2.200 (2.416%)

小鵬汽車－Ｗ +0.100 (0.206%)

截至10月17日 (本周一)，近期上市的五隻新股，其中三隻於上市初期有不俗表現，艾美疫苗 (6660) 上市四日較上市價高逾1.47倍 (16.16 → 39.95元)；GC Construction (1489) 於上市初日高出34.00% (0.50 → 0.67元)；本周一上市的潤歌互動 (2422)，開市僅十分鐘已高見1.40元，較上市價0.64元高近1.19倍。新股市場有回暖跡象，認為現屬吸納現價大幅低於上市價，又具備良好業務發展前景股份的時機，於9月29日上市的零跑汽車 (9863) 是其中之一，參考10月17日上午10:00股價報18.06元，較上市價48.00元低62.38%，自10月13日收報17.90元後，股價開始靠穩，吸引筆者關注。

新興電動車公司中增速最快
集團主要聚焦於價格介於人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場。2021年全年，集團合計交付43,748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。根據資料，於2021年中國約有70家汽車製造商銷售新能源汽車，為全球最大的乘用車市場，銷量約為2,090萬輛。按交付量計，零跑汽車是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。集團自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵軟硬件，是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司。集團已推出四款純電動車型，並計劃以每年一到三款車型的速度於2025年底前推出七款全新的純電動車型。

現時市賬率已低至不足兩倍
於今年9月30日晚上發佈的2022年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約49.07億元，連同上市集資產生入賬金額約53.78億元，折合約118.38億港元，相對現時已發行股數約11.43億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值為10.3596港元，相對現於18.06元，市賬率為1.74倍。此乃新能源汽車股之一，於10月14日收市價計算市值約283.39億港元，介乎約612.00億至5,674.00億元可比擬的股份有四隻，按市值大至小排序為比亞迪股份 (1211)、蔚來─SW (9866)、理想汽車─W (2015)，以及小鵬汽車─W (9868)，分別約5,673.82億、1,666.51億、1,612.29億和612.81億元。

四同業數據分析現價之定位
相對市賬率為5.02、4.49、3.29和1.31倍，除了小鵬汽車，其餘的均高於零跑汽車的1.74倍，反映零跑汽車現價實則偏低。這四股的市賬率平均值和中位數分別為3.53和3.89倍，保守來看零跑汽車合理市賬率不少於2.50倍，相對上述每股淨值為10.3596元，計出每股合理值為25.90元，較現價18.06元產生潛在回報率為43.41%，反映現價進場風險不大。再者，上市價為48.00元，歷史高位見於上市首日 (2022年9月29日) 的41.00元，暫為上市以來最高價，較上市價仍低14.58%，反映上市以來股價未見炒上。

之後股價反覆向下，至今年10月13日暫時最低收報17.90元，較上述高位累跌逾五成六。現價18.06元較17.90元僅高0.89%，低於一成反映相距偏小；並考慮到現價較上市價48.00元低62.38%，反映現價進場仍是風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於16.24元或以下買入；保守者則可於14.44元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為25.00至27.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日

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