智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，維持商湯-W(00020)“買入-A
”評級，生成式AI逐步從技術走向應用落地，推動商業化訂單需求增長，公司基於技術能力、客户口碑有望獲得一定市場份額，從而推動業績增長，預計公司2024-2026年分別實現營業收入45.21/57.10/70.77億。得益於組織架構調整，有望釋放經營效率，給予目標價為2.12港元。公司12.4發佈公告，完成戰略組織架構重組，建立“1+X”新架構。
國投證券主要觀點如下：
完成“1+X”組織架構重組，資源集約有望加速盈利。
公司完成新一輪組織架構重組，根據公告，“1”代表集團核心業務，打造行業領先的AI雲，實現大裝置、基礎模型和AI應用的無縫集成;“X”代表生態企業矩陣，包括智能汽車“絕影”、家庭機器人“元蘿蔔”、智慧醫療、智慧零售等，各生態企業將由獨立的CEO負責業務發展，並將獲得更靈活的激勵機制和融資通道，使其能夠更敏捷地把握各自領域的市場機遇。該行認為此次重組是公司在AI浪潮下探索生態卡位的標誌性事件，有望將資源集中競爭力更強、增速更快的生成式AI板塊，對加速盈利有積極推動作用。
大算力+大模型+豐富客户服務經驗，奠定核心業務競爭壁壘。
公司在AI領域深耕多年，已形成深厚積累：1)截止2024年8月末，上線5.4萬張GPU，可控算力達2wP，實現萬卡互聯集羣訓練能力，保持90%的加速效率，算力資源豐富且工程化能力領先;2)對於前沿算法能力迭代具備更快的反應速度，更強的學習能力，7月發佈的日日新5.5可以對標GPT-4o;3)曾賦能政府、金融、醫療、互聯網、汽車等多個領域的頭部客户，具備豐富的客户服務經驗。以上積累既保證了公司領先的技術能力，同時其商業化落地速度有望更快。得益於較強的競爭力，2024H1公司核心業務生成式AI實現收入10.51億，同增255%。
賦能頭部品牌應用落地，有望迎來增長契機。
在此輪生成式AI技術應用落地過程中，公司已經賦能金山辦公、海通證券、小米、閲文集團等客户業務迭代升級，並取得廣泛認可。伴隨AI能力提升、推理成本下降，該行預計AI應用有望實現產品滲透率提升或用户規模增長，從而擴大模型調用量，進而推動公司業績增長。
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