摩根大通發表報告表示，阿里-W(09988.HK) +0.500 (+0.350%) 沽空 $74.82億; 比率 29.973% 宣布重回線下實體店業務，旗下移動地圖應用高德地圖於昨日正式推出「高德掃街排行榜」應用內功能。該排行榜基於高德約10億用戶的真實出行數據，並結合其覆蓋全國超過700萬家餐廳和1,300萬本地服務目的地的優勢，實時顯示包括餐廳、酒店、景點在內的熱門目的地人氣排名。此外，高德還宣布通過「煙火好店支持計劃」發放超過10億元人民幣的補貼，以鼓勵線下消費，補貼涵蓋交通及店內消費。
該行指，阿里巴巴變革中國本地生活市場業務，未必對現有龍頭美團-W(03690.HK) -5.150 (-5.064%) 沽空 $14.20億; 比率 10.471% 構成即時盈利風險，但此舉從市場情緒角度而言利好阿里巴巴股價，但料對美團則形成壓力，主因阿里在食品外賣及即時配送領域執行力強勁。未來幾個季度，市場將重點關注美團核心本地商業利潤率的變化，以評估阿里新業務的實際影響。
相關內容《大行》摩通列出新興市場最新「高度確信」股票名單(表)
該行認為，阿里此舉明智，美團的到店業務本質是為線下商戶導流並促成交易，類似美國的Yelp、TripAdvisor、OpenTable、Groupon及Google Maps。對阿里而言，到店業務進入門檻相對較低，因：1)高德地圖日活躍用戶數過億，流量龐大；2)高德已覆蓋大量商戶；3)商戶覆蓋率可透過第三方服務商迅速提升，如同抖音在2022年的做法。
摩通指，高德掃街榜推出是阿里巴巴「超級應用」戰略的重要一步。高德有望成為阿里線下本地服務的主要入口，與淘寶的線上流量入口並行。此舉亦可與餓了麼、支付寶產生協同效應，提升用戶黏性及變現能力，並可能開拓更多線下消費場景。然而，此計劃的成功關鍵在於技術能力及用戶習慣培養。
該行認為，對美團「現金牛」業務的又一次衝擊。美團2024年到店業務經營利潤達180億元人民幣，外賣業務則為320億元人民幣，到店業務佔核心本地商業/集團調整後經營利潤的35%及42%，屬重要「現金牛」。隨著阿里巴巴加入競爭，該行對美團2026年至2027年到店業務經營利潤260億及320億元人民幣的預測存在下行風險。
相關內容《大行》滙豐研究引述阿里(09988.HK)料截至12月底季度即時零售虧損將顯著收窄 開發多種AI工具優化用戶購物體驗
摩通維持對阿里H股「增持」評級及目標價165港元，基於預測2027年市盈率12倍。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-11 16:25。)
AASTOCKS新聞