阿里巴巴-W(09988.HK)  -2.200 (-1.742%)    沽空 $23.17億; 比率 12.589%   將於下周四(20日)公布截至去年12月底止的2025財年第三財季業績，受內地宏觀經濟挑戰及技術務費影GMV表現、行業競爭、淘天「88VIP」等持續投入以及阿里國際數字商業集團虧損的影響，本網綜合9間券商預測，阿里巴巴2025財年第三財季非公認會計準則淨利潤料介乎464.41億至510.67億元人民幣，對比對上年度同期479.31億元人民幣，按年減少3.1%至增加6.5%，中位數472.42億元人民幣，按年下跌1.5%。

綜合3間券商預測，阿里巴巴2025財年第三財季淨利潤料介乎360.79億至398.26億元人民幣，對比對上年度同期144.33億元人民幣，按年增加1.5至1.76倍。本網綜合16間券商預測，阿里巴巴經調整EBITA料介乎513億至573億元人民幣，對比對上年度同期528.43億元人民幣，按年減少2.9%至增加8.4%。中位數536.81億元人民幣，按年增加1.6%。綜合16間券商預測，阿里巴巴2025財年第三財季收入料介乎2,745.57億至2,866.81億元人民幣，對比對上年度同期2,603.48億元人民幣，按年增加5.5%至10.1%。中位數2,798.65億元人民幣，按年增加7.5%。

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投資者將關注阿里管理層給予最新營運及策略指引：第一是淘天集團線上商品交易總額(GMV)指引，因公司去年11月已任命蔣凡領導新整合成立的電商事業群、國際數字商業集團旗下商家改進庫存量單位(SKU)回饋情況、競爭方面，隨著拼多多(PDD.US)      、抖音等同業平台加強對商家的補貼力度，以及微信小店崛起，關注競爭格局指引；第二是淘天集團客戶管理收入(CMR)與EBITA展望，觀察利潤率觸底時機；第三是非淘天集團業務未來收支平衡預算時間，重點將是減少虧損的速度；第四是股份回購指引；第五是公司與蘋果公司(AAPL.US)      合作在中國內地市場人工智能功能的具體計劃及未來業務機會，而Deepseek火熱將令人工智能運算需求增加，阿里旗下雲智能業務發展及如何定下最新AI業務發展策略等。


【市場關注全站推及微信支付影響】

富瑞指出，投資者將關注消費情緒及市場競爭最新情況，近月毛交易總額動力及對未來季度預期，商戶對全站推的回饋，客戶管理收入趉勢及未來數季與毛交易金額增長差距，商戶及用戶對微信支付反饋，日活躍用戶及留在應用時間趨勢，國際戰略更新及東南亞線上購物市場競爭，不同行業雲業務增長趨勢，菜鳥、國際及本地的業務策略更新，本地生活服務業務展望，淘天及整體業務的EBITA趨勢，以及股東回報更新，如股份回購、派息及非核心資產價值。

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富瑞預測阿里巴巴季度收入按年升6.6%至2,770億元人民幣，其中淘天集團收入料按年升3.1%至1,330億元人民幣，客戶管理收入料按年升5.2%，直銷及其他收入料按年跌5%。該行料毛交易總額按年增長較對上季度加快，主要受雙十一成功推動。國際電商方面，預期維持快速增長，虧損按季擴大，受季節性因素影響。該行料該部季度虧損34億元人民幣。雲智能集團收入料按年升10%，受人工智能需求穩固支持。整體EBITA料按年升約1%至534億元人民幣，整體EBITA率料跌1個百分點至19%，其中淘天集團EBITA料按年跌2.5%至584億元人民幣，該部EBITA率料按年跌2個百分點至44%，基於客戶管理收入增長加快及投資回報為本的開支。

【券商料投資影響淘天季度EBITA】

瑞銀料阿里巴巴2025財年第三財季非公認會計準則淨利潤按年跌3.1%至464.41億人民幣，料總體收入錄2,745.57億人民幣按年升5.5%(按季升16.1%)，料淘天集團季內線上商品交易總額(GMV)按年升4%，雙11銷售表現鞏固，得益於家電以舊換新補貼及策略重心轉向GMV，料客戶管理收入(CMR)按年增長6%，受益於軟體服務費收益和新廣告工具的全站推廣持續加強。該行料其總體收入1,330.18億人民幣按年升3.1%(其中料客戶管理(CMR)及佣金收入錄976.4億人民幣按年升6%，直接銷售及其他錄294.34億人民幣按年跌7%)、料阿里國際數字商業集團收入錄369.72億人民幣按年升29.7%、估本地生活集團收入169.79億人民幣按年升12%、料菜鳥收入313.24億人民幣按年升10%、料雲智能集團收入303.11億人民幣按年升8%、估大文娛集團收入51.84億人民幣按年升8%。

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瑞銀料阿里巴巴上財季經調整EBITA錄532.64億人民幣按年升0.8%(按季升31.3%)，經調整EBITA率為19.4%(按年跌0.9個百分點)，料淘天集團季內經調整EBITA錄585.61億人民幣按年升跌2.3%(按季升31.3%)、估計阿里國際數字商業集團季內經調整EBITA錄負31.12億人民幣、料菜鳥、雲智能集團、大文娛集團季內錄季內經調整EBITA各錄1.57億(按年跌83.7%及按季升1.8倍)、27.28億(按年升15.4%及按季升2.5%)及負2.59億人民幣。

摩根士丹利預測阿里巴巴季度毛交易總額及客戶管理收入增長按季輕微改善，毛交易總額按年升4.5%，受惠雙十一強勁表現及政府補貼。相信變現化情況逐步改善，0.6%服務費全季實施及加快推動全站推，將使季度客戶服務收入按年升5%。該行指，近期以舊換新政策涵蓋更多產品，短期有利毛交易總額。但季度核心EBITA仍受壓，料按年跌2.2%，基於再投資。雲服務料交出雙位數增長指引，季度收入料按年升12%，受人工智能產品推動。料雲EBITA率按季穩定在8%至9%，受持續投資抵銷影響。國際電商業務虧損料擴至35億元人民幣，全球速賣通及中東Trendyol將為主要投資焦點。


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本網綜合9間券商預測，阿里巴巴截至去年12月底止的2025財年第三財季非公認會計準則淨利潤料介乎464.41億至510.67億元人民幣，對比對上年度同期479.31億元人民幣，按年減少3.1%至增加6.5%。中位數472.42億元人民幣，按年下跌1.5%。

券商│2025財年第三財季非公認會計準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
麥格理│510.67億元│+6.5%
摩根士丹利│491.55億元│+2.5%
海通國際│476.57億元│-0.6%
高盛│476.18億元│-0.7%
中金│472.42億元│-1.5%
花旗│471.8億元│-1.6%
建銀國際│467.76億元│-2.5%
申萬宏源│466億元│-2.8%
瑞銀│464.41億元│-3.1%
按阿里巴巴2024財年第三財季非公認會計準則淨利潤479.51億元人民幣計算

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綜合3間券商預測，阿里巴巴2025財年第三財季淨利潤料介乎360.79億至398.26億元人民幣，對比對上年度同期144.33億元人民幣，按年增加1.5至1.76倍。

券商│2025財年第三財季淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
建銀國際│398.26億元│+175.9%
里昂│381.69億元│+164.5%
中金│360.79億元│+150.0%
按阿里巴巴2024財年第三財季淨利潤144.33億元人民幣計算
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綜合16間券商預測，阿里巴巴經調整EBITA料介乎513億至573億元人民幣，對比對上年度同期528.43億元人民幣，按年減少2.9%至增加8.4%。中位數536.81億元人民幣，按年增加1.6%。

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券商│2025財年第三財季經調整EBITA預測(人民幣)│按年變幅
交銀國際│573億元│+8.4%
華泰證券│563.81億元│+6.7%
麥格理│548.75億元│+3.8%
滙豐環球研究│545.4億元│+3.2%
美銀證券│544億元│+2.9%
花旗│540.41億元│+2.3%
摩根士丹利│539.29億元│+2.1%
野村│537.55億元│+1.7%
中金│536.07億元│+1.4%
富瑞│534億元│+1.1%
瑞銀│532.64億元│+0.8%
海通國際│529.72億元│+0.2%
高盛│522.73億元│-1.1%
建銀國際│522.02億元│-1.2%
里昂│519.94億元│-1.6%
申萬宏源│513億元│-2.9%
按阿里巴巴2024財年第三財季經調整EBITA錄528.43億元人民幣計算
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本網綜合16間券商預測，阿里巴巴2025財年第三財季收入料介乎2,745.57億至2,866.81億元人民幣，對比對上年度同期2,603.48億元人民幣，按年增加5.5%至10.1%。中位數2,798.65億元人民幣，按年增加7.5%。

券商│2025財年第三財季收入預測(人民幣)│按年變幅
海通國際│2,866.81億元│+10.1%
野村│2,850.81億元│+9.5%
美銀證券│2,835億元│+8.9%
華泰證券│2,833.37億元│+8.8%
中金│2,828.4億元│+8.6%
交銀國際│2,827億元│+8.6%
麥格理│2,818.2億元│+8.2%
滙豐環球研究│2,810.54億元│+8.0%
摩根士丹利│2,786.75億元│+7.0%
建銀國際│2,784.66億元│+7.0%
花旗│2,775.61億元│+6.6%
富瑞│2,775億元│+6.6%
高盛│2,773.66億元│+6.5%
申萬宏源│2,750億元│+5.6%
里昂│2,746.44億元│+5.5%
瑞銀│2,745.57億元│+5.5%
按阿里巴巴2024財年第三財季收入2,603.48億元人民幣計算

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(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-19 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)