摩根士丹利发表研究报告指,中资券商资本密集度提高,包括首次公开发售相关衍生产品及共同投资等增加,认为市场波动将对券商短中期股本回报率(ROE)造成压力。
该行指出,由於第二季流动性带动市场反弹维持得较短暂,因此第三季市场交易量出现大幅下降,预期股市受压将持续更长时间。同时由於监管机构正审视第二季对信贷及GDP增长窗口指导和短期政策的副作用;大摩称,次季溢出的流动性推动作用近月失去动力,令券商下半年将面对非常严峻的挑战,同时竞争持续对佣金率造成压力,上半年平均下降0.15个基点至2.44个基点,预计第三及四季经纪收入将录得按年下跌。
大摩将中资券商股2022至2024年ROE预测分别下调0.1、0.2及0.5个百分点,指出市场回报近期或递减,中期为券商带来ROE及估值压力,并调整中资券商股目标价,详见另表。(gc/da)
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