3月24日，A股市场震荡回暖，上证指数涨近1%，证券板块强势反弹！“行情旗手”证券ETF汇添富（560090）涨超1%，成交额放量超8300万元，资金连续4日强势涌入超9000万元。
证券ETF汇添富（560090）标的指数成分股多数冲高，第一创业涨超3%，西南证券涨超2%，华泰证券、国泰海通等涨超1%，东方证券、中信证券等跟涨。
【证券ETF汇添富（560090）标的指数前十大成分股】
截至11:01，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
去年以来券商股价下跌，与市场走势和板块基本面形成反差与背离，或因受资金行为、风险偏好、政策引导等影响。今日，“行情旗手”证券板块强势冲高，券商修复行情开启？
【券商板块走势为何与市场走势、基本面背离？】
华泰证券认为，主要受四大因素影响：1）资金面压制。年初以来核心宽基ETF持续净赎回，累计规模已超1万亿元，其中沪深300、上证50相关ETF分别净流出约6000亿元、1000亿元（券商权重约5%），形成阶段压力。2）政策导向趋稳。融资保证金上调、交易规范等措施，引导市场向慢牛发展，压缩板块弹性空间。3）增量资金结构变化。以量化私募为代表的增量资金风险偏好较高，倾向中小盘及高弹性方向，对券商配置较低。4）业绩持续性顾虑。过往券商业绩随市场波动大，对未来增长不确定性的担忧，对板块形成压制。
【哪些因素有望板块转机催化剂？】
华泰证券进一步指出，境内资本市场稳定性提升、海外地缘因素不确定性增强，推动板块压制因素边际变化，且行业由高波动向稳增长转型，板块配置价值逐步显现。1）资金面扰动减弱，宽基ETF大额净流出后，边际影响递减。2）政策趋于积极，25M12已有“优质机构松绑”表态，围绕头部券商资本、衍生品及国际化的配套措施有望落地。3）海外扰动或使风险偏好收敛，资金或倾向于低波动、稳健收益方向，券商在低估值叠加业绩有支撑的情况下，具备“高切低”承接能力。4）26Q1受益于交投、两融、投行修复，业绩仍具高增潜力。整体看，板块向下空间有限、向上期权价值显著，重视券商估值修复机会。（来源于华泰证券20260319《华泰|证券：券商股有修复行情吗？》）
【稀缺高性价比板块：基本面表现稳健，估值相对低位】
基本面方面，中邮证券指出，当前券商行业基本面呈现“资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场韧性凸显”的核心特征，各项核心指标相互印证，为行业业绩增长提供坚实支撑。当前股债利差水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需警惕市场波动和政策变化带来的风险。后续需持续跟踪利差是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行，这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的业绩弹性。（来源于中邮证券20260224《资本补充重启与基本面强化或驱动券商稳健复苏》）
估值方面，华泰证券指出，当前板块估值、仓位相较历史同等市场环境时均处于低位。2018年以来A股券商指数在历次板块行情中的PB估值均值约1.46x-1.82x，最高近2.5x，其中十家大券商PB均值约1.44x-2.02x。而反观当下，市场活跃度持续位于高位，A股2万亿成交额成为新常态，但截至3月16日，A股券商指数PB仅1.37x，其中大券商PB均值仅1.33x，H股中资券商指数PB仅0.74x。同时，券商板块以个人投资者持仓为主，机构和长线资金持仓始终较低，主动偏股基金截至4Q25末持仓比例仅0.72%。（来源于华泰证券20260319《华泰|证券：券商股有修复行情吗？》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。证券ETF汇添富（560090）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
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