2026年3月23日早盘，A股三大股指集体低开。从盘面上看，黄金、基本金属板块大跌；算力硬件产业链走低，存储器、CPO方向领跌；煤炭股逆势走强，焦煤期货主力合约触及涨停，涨幅11%。
近期，油价中枢上移叠加全球炼能持续收缩，中长期油气和石化行业景气度有望持续上行。国内方面，2025年7月底国家能源局展开生产核查以来，伴随超产矿井自发减量，以及部分保供产能向储备产能转化正式开启，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港口库存的快速持续去化和煤价上涨。当前仍有约2亿吨产能尚未完成产能置换及环评审批手续，后续存在核减风险，看好国内供给收缩逐步兑现带来的煤价确定性上移，而海外因素及煤化工需求提升则是锦上添花，将进一步推升煤价中枢。
中金公司分析指出，日、韩、欧洲等天然气发电占比较高的地区，若LNG供应因冲突减少约10%，对应海运动力煤潜在需求增量可达4–5%；叠加煤化工领域对油气的替代需求（如尿素、乙二醇、甲醇等），国内化工用煤2026年增速或超10%，有望支撑动力煤供需转向紧平衡。当前秦港煤价已止跌反弹至735元/吨，旺季运行区间或上移至800–900元/吨。
长江证券对比俄乌与美伊两轮冲突发现，当前焦煤基本面呈现“低供给+略强需求+弱库存”特征，优于2022年俄乌时期；虽钢厂利润短期制约涨价弹性，但煤化工领域因油气成本上升带来的替代性需求正成为新支撑点。兖矿能源等具备油煤比优势标的，有望受益于化工煤需求激增逻辑。国联民生证券认为，近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，地缘冲突下能源安全重要性提升、国内煤化工审批新建速度有望加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。
截至2026年3月23日 09:33，中证全指能源指数(000986)强势上涨1.38%，能源ETF广发(159945)上涨1.37%。成分股辽宁能源10cm涨停，山西焦煤上涨9.57%，平煤股份上涨6.19%，山西焦化，淮北矿业等个股跟涨。前十大权重股合计占比68.47%，其中权重股中国海油上涨2.65%，兖矿能源、陕西煤业等跟涨。拉长时间看，截至2026年3月20日，能源ETF广发近1月累计上涨11.87%。
资金流入方面，截至2026年3月19日，拉长时间看，能源ETF广发近15个交易日内，合计“吸金”6489.20万元。
能源ETF广发(159945)紧密跟踪中证全指能源指数，Wind数据显示，按申万一级分类，煤炭权重超46%，石油石化权重占比近45%。
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