2025年三季报披露已落下帷幕，光伏行业各厂商三季度“成绩单”已悉数出炉。在“反内卷”措施持续深化的背景下，以隆基绿能、天合光能为代表的龙头厂商，均实现不同程度减亏。从产业链各环节表现来看，硅料环节回暖态势尤为显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度也大幅收窄。有业内人士认为，在“反内卷”政策引导下，光伏产业链正推动供给侧改革，多家龙头企业已签署协议筹建硅料收储联合体，旨在稳定市场价格、提升产品品质，行业有望从低价竞争转向高质量发展，头部企业盈利修复可期。
据有关数据显示，9月中国逆变器出口金额达50.67亿元，同比增长4.6%，其中对澳大利亚出口同比大幅增长306%，主要受益于澳大利亚政府推出的“Cheaper Home Batteries”计划，该政策自2025年7月1日实施以来显著拉动户储需求，预计将继续支撑逆变器出口表现。
政策面方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出大力发展新型储能，并提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，同时多地出台容量电价兜底收益政策，储能投资收益模型逐步清晰，行业高景气有望持续。
光大证券认为，“反内卷”将成为2026年光伏行业核心投资主线，硅料环节作为调控重点有望率先实现产能出清与盈利修复，同时掌握BC电池、去银化等差异化技术的企业将在周期波动中获取超额盈利能力。
中原证券认为，光伏企业三季度业绩呈现触底回稳，边际改善的迹象。主要原因在于行业“反内卷”、多晶硅价格上涨以及前期的行业减产带来供需格局的改善。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，后续围绕产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛的提高以及产品质量标准提高政策将会相继落地。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机。
场内ETF方面，截至2025年11月3日 14:05，中证光伏龙头30指数强势上涨3.46%，光伏ETF龙头(560980)上涨3.55%。前十大权重股合计占比74.41%，其中阿特斯上涨10.65%，特变电工10cm涨停，德业股份上涨6.35%，阳光电源、锦浪科技等个股跟涨。
光伏ETF龙头(560980)紧密跟踪中证光伏龙头30指数，从沪深两市业务涉及光伏发电产业的上市公司中精选30只规模大、盈利优的龙头企业证券，全面反映中国光伏产业核心资产表现。
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