3月20日|天风证券研报称,上一轮牛市最终以行业估值的分化结束,二级行业估值离散度处在较高水平。当前估值处在高位的行业中,近半数在24Q3已处于估值高位。剩余流动性充裕驱动分母端无风险利率的下行,对行业整体有拔估值效应,2024H2以来对贴现率更敏感的成长股跑赢价值股。展望后市,空间上剩余流动性已接近历史高位,时间上PPI 转正与实体经济需求恢复可期,中长期分子端定价逻辑抬升,或将驱动行业轮动天平进一步转向“涨盈利”。之所以涨价线成为当前主线之一,便是因为涨价是最直观一种的“涨盈利”。
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