10月20日｜东吴证券研报指出，华友钴业25年Q1-3归母净利42.2亿元，同+39.6%，其中25Q3归母净利润15.1亿元，同环比+11.5%/+3.2％，Q3公司受2.5亿汇兑损失影响，业绩符合预期。盈利端，公司上半年MHP镍成本1.2万美金/吨，Q3受硫磺、液碱辅料涨价影响成本上升，预计单吨利润0.3万美金左右，火法基本盈亏平衡，预计公司25年镍利润贡献30-35亿。钴价上行目标40万元/吨+，26年利润弹性明显。预计25Q3铜产品出货2万吨，环比微增，全年铜出货量预计9万吨（2万吨自有矿+7万吨加工），贡献7-8亿利润；预计25Q1-3三元前驱体出货8万吨+，其中Q3出货3万吨，环增40%+，25全年有望出货11万吨，实现同比增长。考虑镍仍处于底部，给予26年20xPE，目标价95元，维持“买入”评级。
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