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復星醫藥全球化運營成果逐步顯現,創新產品收入穩健增長
復星醫藥(2196)本週二公佈中期業績,2024年上半年,公司錄得收入204.63億元(人民幣,下同),純利12.25億元,剔除新冠產品後,收入同比增長5.31%。據之前披露數據顯示,自2023年Q4...
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復星醫藥全球化運營成果逐步顯現,創新產品收入穩健增長
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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復星醫藥(2196)本週二公佈中期業績,2024年上半年,公司錄得收入204.63億元(人民幣,下同),純利12.25億元,剔除新冠產品後,收入同比增長5.31%。據之前披露數據顯示,自2023年Q4至今,每季度歸母扣非淨利潤均實現環比增長,其中2024年Q2歸母扣非淨利潤達約6.46億元,顯示逐季向好趨勢。

2024年上半年復星醫藥的運營效率和盈利空間顯著提升,現金流優化,實現經營現金流19.07億元,同比增長5.36%,優於當期經營性利潤的增長。此外,持續推進資產結構優化,加速現金回流。2024年以來,復星醫藥已完成處置及已簽約待收回的處置總額超20億元。

上半年,復星醫藥在創新藥研發及商業化方面成績顯著,不僅擁有創新成果持續落地,商業化進程亦能有序推進。2024年上半年,復星醫藥核心制藥業務收入達146.77億元;其中,創新藥品收入超37億元,保持穩健增長。據悉,今年上半年公司已有4個自主研發及許可引進的重點創新產品合共9項適應症於境內外獲批,主要覆蓋血液瘤、乳腺癌、肺癌等腫瘤領域。其中復星醫藥自主研發的首款生物創新藥漢斯狀已覆蓋4項適應症,惠及全球超7.5萬患者。第5項適應症申請已在中國境內獲受理,有望今年獲批上市。

同時,作為中國藥企中全球化程度最高的頭部企業,復星醫藥全球化能力不斷加強,護城河不斷提升,上半年海外收入同比提升15.13%至55.1億元,佔比達26.93%,公司亦有望持續拓展海外市場。其自研產品漢曲優上周宣佈在加拿大獲批上市,目前已在48個國家和地區獲批上市,為獲批上市國家和地區最多的國產單抗生物類似藥,累計惠及超20萬全球患者。漢斯狀已於今年1月完成首批海外發貨,成為首個在東南亞國家獲批上市的國產PD-1單抗。該等產品2024年上半年收入強勁,其中漢曲優全球銷售收入約14.743億元,同比增長15.5%,漢斯狀銷售收入約6.778億元,同比增長21.8%。此外,公司還積極引入國際領先技術和產品。今年6月,聯營公司直觀復星總部產業基地落成啟用,加速達芬奇手術系統的國產化進程,截止報告期末,達芬奇手術機器人已為超54萬患者提供治療、在300多家醫院落戶、累計裝機量超過380台。最近和Insightec成立合資公司,共同推廣「磁波刀」腦部治療系統,據悉該系統是目前全球最尖端的無創經顱治療科技產品之一,可見公司全球創新整合實力不斷加強。

近期復星醫藥受北水資金青睞,南向資金持續增持復星醫藥H股,佔比已超53%。多家投行也相繼發佈研報推薦買入股份,其中,摩根士丹利將公司H股的目標價提升至17港元,較現價有近40%的漲幅空間。

綜合來看,復星醫藥H股的估值依然處於低位,昨日港股收盤價為12.2港元,其A股對H股有约100%的溢價。對於投資者而言,當前的H股估值具備一定的投資吸引力,建議把握機會,適時入場。


筆者為香港證監會持牌人士,沒持有上述股份,並為個人意見,不構成投資建議。
 
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更新日期為: 2023年1月6日