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「新質生產力」迎新機遇,康耐特光學看俏
康耐特光學(2276)是中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商,在業內享龍頭地位,一眾管理層響應國家號召,積極在業界推動「新質生產力」發展。公司持續提升產能的同時加大技術投入,深耕全球市場,而該股現價市盈率約1...
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「新質生產力」迎新機遇,康耐特光學看俏
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
康耐特光學(2276)是中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商,在業內享龍頭地位,一眾管理層響應國家號召,積極在業界推動「新質生產力」發展。公司持續提升產能的同時加大技術投入,深耕全球市場,而該股現價市盈率約10.78倍,估值合理,利好吸引資金持續流入。

參考康耐特光學在2023財年歸屬於母公司所有者的年利潤約為人民幣3.27億元,較2022年增加約31.6%。每股收益約為人民幣0.77元,較2022年增加約32.8%。董事會已建議派付截至2023年12月31日止年度的末期股利每股人民幣0.20元(含稅)。

集團於標準化鏡片分部及定制鏡片分部均錄得收入增長。標準化鏡片及定制鏡片於2023年的收入分別較2022年上升12.9%及16.7%。該等增長乃主要由於客戶訂單增加及美元兌人民幣升值。

期內,集團毛利率由34.4%增長至2023年的37.4%。標準化鏡片及定制鏡片的毛利率由29.4%及54.8%分別上升至2023年的31.7%及57.6%,主要由於(i)訂單數目上升,及(ii)美元兌人民幣升值;及(iii)產品結構升級。

由此,筆者預計,隨著公司不斷擴大定制鏡片業務,其GPM更高,為59%,而標準產品GPM為34%。向零售業的進一步擴張也使該公司能夠抓住零售利潤。

全球眼鏡市場規模穩健增長

有大行指出,2024年全球眼鏡市場規模預計將達到1486億美元,其中鏡片是市場佔比最大的部分,預計規模617.2億美元,佔比41.5%,預計眼鏡市場人均持有量將達到1.3副/人,預測2024-2028年的復合增長率為4.04%。2023年中國鏡片行業零售額為348.1億元,預計2023年至2028年的年復合增長率達到5.6%。

該大行指康耐特光學2023年鏡片銷售總量為7940萬副,2020-2023年銷量CAGR為9.89%。此外,公司深耕海外市場,為全球90多個國家提供產品和服務,根據弗若斯特沙利文,公司是2020年中國最大的鏡片出口商,按出口值市場份額約為7.3%。預測公司2023-2026年歸母淨利潤分別為4.04、4.73、5.23億元,對應增長23.4%、17.3%、10.5%,歸母淨利潤三年復合增長率為16.9%。

港股標的市值領同業

目前在整個港股基本面並沒有實質性改變的情況下,長線基金的入場還需時日重拾信心,但優選基本面好的股份有利於抵抗市場波動。集團的市值是同業中最高,成交金額也明顯高於同業。同時,集團資產負債率低,注重保持財務狀況的穩健。持有者可以7.5元止蝕,向上突破上市後高位9.3元,則繼續持有。
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更新日期為: 2023年1月6日