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濱海投資2024業績值得憧憬 趁低吸納早買早享受
濱海投資(2886)早前公布業績後,因股東應佔溢利2.57億港元,按年下跌21.2%,引發市場在翌日拋售。現時市場資金不充裕,因此稍有風吹草動,被會刺激投資者大規模離場,但如果細看公司業績,股價下跌可...
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濱海投資2024業績值得憧憬 趁低吸納早買早享受
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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濱海投資(2886)早前公布業績後,因股東應佔溢利2.57億港元,按年下跌21.2%,引發市場在翌日拋售。現時市場資金不充裕,因此稍有風吹草動,被會刺激投資者大規模離場,但如果細看公司業績,股價下跌可說是入場最佳機會。

股東應佔溢利下跌,主要受累於年內SOFR持續上漲,導致美元銀團借款的融資成本增加。但公司收入64.07億港元,按年上升5.0%;毛利7.49 億港元,按年上升3.0%。若以人民幣計算,收人上升10.7% 至57.43億人民幣;毛利上升8.5%至6.71億人民幣。可見公司營運收入及毛利增長,以至利潤都被人民幣匯率及美國加息所蠶食。

集團2023年總銷氣量達到22.17億立方米,按年增加9.4%,當中管道氣銷量按年增加12.3%至16.10億立方米。加上公司全年毛差按年回升0.09元人民幣至0.47元人民幣,2023 2H毛差亦較2023 1H回升0.08元人民幣至0.51元人民幣,天然氣銷售價量俱升。管輸氣量增長2.3%在6.07億立方米,業務收入亦增長5.3%至4428萬元。主要受惠軍糧城電廠通氣成功。

公司在2023年簽下多個大型工業客戶及項目,包括耀華玻璃項目、雲海項目二期、軍糧城發電廠等,以及新開展的氣源貿易業務,氣量提升將會在2024年業績體現,預期總體銷量同比增長約15%。氣價方面,若公司已調價民用氣量進一步上升至90%,購氣成本沒有大幅變動下,公司毛差有機會再提升0.05元人民幣,幅度若10%。意謂若然公司即使售氣量沒有增加,但佔公司收入91%的管道氣業務也會提升,從而帶動公司盈利。

另一方面,增值業務持續高速增長,毛利上升44%,3年毛利複合增長率達62%,整體綜合毛利率達72%。現時城燃企業皆視增值業務為新戰場,昆侖能源,天倫燃氣等都在大力發展,雖然濱海投資增值業務毛利只有4990萬元,但作為3年毛利複合增長率達62%的新業務,假設5年的毛利複合增長率降至約40%,2025年的業務毛利也將約有1億港元,將會成為公司盈利增長點。

公司在未來銷氣量價有機會繼續雙升,預期公司2024年業績或有亮眼表現。公司現水平股息率達到6.33%,市盈只有6.32倍,若果2024年每股盈利增長幅度耀眼,現時趁低吸納有一定值博率。


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更新日期為: 2023年1月6日