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高科技產業投資機會湧現 背後PE龍頭值一觀
港股進入下半場，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平台「盒馬鮮生」近日傳出最快下半年來港上市，預期將帶動港股IPO市場氣氛，資金將重新部署。近日已有多家公司推進IPO事宜，當中剛呈交上市申請表格（...
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高科技產業投資機會湧現 背後PE龍頭值一觀
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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港股進入下半場，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平台「盒馬鮮生」近日傳出最快下半年來港上市，預期將帶動港股IPO市場氣氛，資金將重新部署。近日已有多家公司推進IPO事宜，當中剛呈交上市申請表格（即A1表格）的博將控股引起筆者注意。博將是專注賦能中國高科技的領先投資機構，相關投資領域正是近年受惠政策支持、投資機會大量湧現的黃金賽道。

努力實現高水準科技自立自強，發展高新技術產業已成為國家戰略的重要組成部分，也是進一步推動中國創新和經濟增長的重要動力。就收入而言，中國高科技產業的市場規模從2017年的35萬億元（人民幣，下同），增長到2021年的63.4萬億元，2017年至2021年的年複合增長率為16%。政策支持下，高新技術產業集群日益豐富，不同成長階段、需求多樣的科技企業百花齊放，投資機會大量湧現，專注於高新技術產業的私募股權行業亦蓬勃發展。

博將在專注高科技產業投資的私募基金管理人中可謂表現出色。據公司招股書披露，截至2022年12月31日，以總資產管理規模而言，博將是中國最大專注於通過直接投資中國高科技行業、服務高淨值人群的私募基金管理人。截至2022年12月31日，博將的基金實現了18.7%的強勁內部收益率，高於業內基金的平均水平。因此，博將亦收穫了一批高忠誠度投資者。於往績記錄期間，博將的投資人人數增長強勁，以約10.5%的年複合增長率上升。於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，客戶重複投資金額分別佔各年融資金額的43.6%、48.1%及69.2%。基金規模快速增長，加上吸引大批高忠誠度投資者，博將收入亦穩步攀升，於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，包括基金管理費等總收入分別達1.22億、2.15億和2.12億元，帶動經調整純利分別達2.7億、7.3億和7.4億元，近兩年增長態勢尤其驚人。

作為行業龍頭，博將投資眼光獨到，投資標的潛在估值提升空間巨大。截至2022年12月31日，公司已對105家公司作出初創期或成長期及後期投資，截至2022年12月31日，博將25家投資組合公司的估值較初始投資估值翻了一番，其中14家投資組合公司的估值增長超過了三倍。此外，博將的退出方式也十分多元，以實現於取得最佳回報的時機退出投資。就最常見的IPO退出路徑而言，據公開資料披露，公司參投後成功上市的公司包括已於港股上市的智雲健康（09955.HK），成為「慢病管理第一股」；多牛科技集團（01961.HK），成為疫情後首個在港交所主板掛牌的遊戲產業相關公司；以及極米科技（688696.SH）為中國投影市場龍頭。此外，公司亦採用其他退出方式，協助企業進一步發展的同時贏得最大收益，實現共同成長。其中，於2019年，博將領投内地企業支出管理平台分貝通的B輪投資，並於2022年透過股份回購的方式部分退出，實現了5.0倍的退出倍數。而據公開資料顯示，2019年至2022年，分貝通每年都實現3倍的收入增長。

以博將為代表的PE（ Private Equity，私募股權投資）/VC（Venture Capital，風險投資）投資是中國企業創新和成長的關鍵推動力。過去10多年，PE/VC投資成功推動中國在金融科技、電商、物流、互聯網等領域發展壯大，推動關鍵核心技術進步，帶動中國製造走向世界。未來，在政策利好、中國中小企業數位化轉型加快、高新技術產業科技部署持續推進的推動下，中國專注於高科技產業的股權市場規模預計將進一步提升。在此背景下，行業龍頭博將控股選擇遞交上市申請，也恰逢其時，值得關注。


筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份，並為個人意見。 
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更新日期為: 2023年1月6日