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國美零售聚焦核心業務 未來發展可期
國美零售(493)近日公告披露,為改善公司資產結構,强化盈利能力,有條件同意向控股股東收購鵬融地產(海外)有限公司的全部股權,並調整業務發展方向。 上述公司的主要資產為國美商都和湘江玖號這兩處...
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國美零售聚焦核心業務 未來發展可期
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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國美零售(493)近日公告披露,為改善公司資產結構,强化盈利能力,有條件同意向控股股東收購鵬融地產(海外)有限公司的全部股權,並調整業務發展方向。

上述公司的主要資產為國美商都和湘江玖號這兩處物業產權,國美零售在溝通會上表示,本次收購原則上大股東不收取上市公司的現金對價。從業務角度,依託這兩項物業,國美零售可將新零售概念落地實施,打造線下城市展示體驗中心和品牌形象宣傳地;從資本角度,該項收購可助國美零售低價注入優質資產,優化資產結構,有利於該公司未來的再融資。此外,國美零售將考慮於適當時候以大幅度優惠價格向控股股東收購安迅物流部份股權,獲得安迅物流的控股權益,有助於進一步完善全服務閉環以及增值服務的盈利能力。

國美零售在業務板塊上進行了優化調整,可以看出對核心主業的回歸和聚焦。國美零售將專注發展家用電器和消費電子產品零售,構建以展、銷、家庭電子類產品一體化解決方案、泛家電延伸產品及增值服務等五類主要盈利模式;對於一些投入較大的業務比如真快樂,國美零售則會減少投入,此舉料可減輕其資金壓力。

除了板塊的調整,國美零售強調的“科技賦能”對於業務有進一步的升級作用,其計劃打造O2O電器及消費電子產品零售全場景全渠道提供商,線下和線上場景協同并用,全面提升門店經營質量,同時撤銷低效門店、拓展加盟門店,優化全國門店網絡佈局,形成自營+加盟的模式。管理層表示,在產品多元化、非標化的情况下線下門店會越來越重要,已經開始對30%-35%低效自營門店進行優化,改造或新開大約100家城市展示型門店;通過多種手段,門店的坪效和人效預計能夠至少提升40%。在已有的門店覆蓋率和下沉程度的基礎上,科技賦能和新的模式將長遠助力公司的日後業務發展,有望提升毛利率和正向現金流。

而對應到公司收入和盈利上,市場原本已普遍預計國美零售的EBITDA會在2022年見底回升,同時隨著疫情的緩解和國家政策的利好,以及國美零售精簡管理架構,聚焦成熟業務,公司現金流將會好轉。加上此次將進行的資產注入,相信現金流會快速轉正,恢復原有經營能力,預計國美零售2023年EBITDA就可以快速回升到疫情之前的水平,2024~2025年預計可以達到或超越歷史最佳水平,並且最終會體現在盈利上。

綜合看來,國美零售業務上擁有較明朗的前景,業務方面垂直化深入發展,已擁有較為完整的門店網絡,有利於提升顧客體驗增加客戶粘性,助力業務回升。資產方面大力增加優質資產,有助國美零售提振資產充足率和融資能力,該公司投資價值明顯,疫情穩定後業務增長能力值得期待。


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更新日期為: 2023年1月6日