智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，維持小米集團-W(01810)“優於大市”評級，對汽車業務25E營收預測為982億元人民幣，將國內新能源車市場的主要頭部企業作為可比公司，予汽車業務部分25E為2.5-3.0XPS。另考慮到小米集團對外的總投資671億元，預測小米集團總市值區間為10276-12188億港幣，對應合理價值區間為40.93-48.54港元。
海通證券主要觀點如下：
收入利潤雙增，進軍“人車家全生態”。
小米集團自2010年成立以來，業務覆蓋了智能手機、IoT與生活消費品、互聯網業務、智能汽車等多個領域。近五年小米的營業收入總體呈現增長趨勢，2024Q1-3各業務板塊均發展良好，汽車業務打造新增長極，公司整體營收和毛利均增長亮眼。2023年8月小米明確“新十年目標”為“新持續投入底層核心技術，致力成為新一代全球硬核科技引領者”，近三年公司研發支出增長顯著。
智能手機業務，在高端化戰略下量價齊升。
2024Q1-3小米智能手機全球出貨量同比增速20.0%，市場份額提升至14.2%，穩居全球前三並不斷追趕前兩名。2024年前三季度，在中國大陸地區，小米高端智能手機出貨量在整體智能手機出貨量中的佔比達到21.3%，同比提升3.9個百分點，2024年第三季度小米在中國大陸三個價位的高端智能手機市佔率實現同比提升，高端化戰略成效顯著。
IoT與生活消費品業務，多點開花毛利高增。
2024Q1-3小米IoT與生活消費產品業務收入同比增長22.4%，毛利率達到20.1%，創歷史新高，同比提升3個百分點。2024Q1-3，小米空調、冰箱、洗衣機出貨量分別同比增長47.8%、28.2%、40.7%，平板電腦、可穿戴腕帶設備、TWS耳機出貨量同比增速分別為81.2%、26.5%、58.2%。小米憑藉自研技術全力打造創新產品，從送裝服務、時尚外觀等多方面升級用户體驗。
互聯網業務，廣告業務助推毛利率上漲。
2024Q1-3，小米互聯網業務收入同比增長11.7%，毛利率達到76.6%，同比提升2.7個百分點，主要系廣告業務收入佔比增加及廣告業務毛利率增加所致。小米用户規模穩健增長，全球及中國的月活躍用户數創歷史新高。
智能汽車業務，小米SU7爆款已成。
近五年，中國新能源汽車銷量佔汽車總銷量的比率大幅提升。2024M1-11，中國新能源汽車銷量1126萬輛，佔汽車總銷量的40.3%，較2023年末提升8.9個百分點。小米SU7系列智能電動汽車以獨特的家族設計特徵、2.78秒零百加速(Max車型)、700km(標準車型)超長續航以及良好的手機、智能設備與車的互聯生態已在新能源車領域引起不俗反響，已連續5個月位列新勢力轎車銷量第一。
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