智通財經APP獲悉,太平洋證券發佈研究報告稱,首次覆蓋樂普生物-B(02157),給予“買入”評級。公司多款FIC潛質藥物在研,ADC管線即將進入收穫期。該行根據競爭格局和管線進展,預測樂普生物2024/2025/2026年的收入分別是3.06/5.04/8.70億元。用現金流折現和管線銷售峯值倍數法進行估值,對應市值分別是100.8億港元和114.1億港元。
太平洋證券主要觀點如下:
創新戰略清晰,全面佈局腫瘤治療精準化和聯合用藥
樂普生物聚焦於腫瘤治療精準化,研發管線涵蓋了抗體、ADC、雙特異性抗體、溶瘤病毒等多種結構形式的藥物。
公司圍繞PD-1精準匹配,打造多樣化、全面的聯合用藥組合:圍繞“PD-1+ADC”前瞻佈局,目前EGFRADC、HER2
ADC聯合PD-1治療方案已處於二期臨牀階段;溶瘤病毒CG0070和PD-1聯用在非肌浸潤性膀胱癌適應症上的臨牀試驗在準備臨牀階段。
ADC藥物通過精技術、搶速度實現差異化佈局
樂普生物引進Synaffix的偶聯技術,優化設計,不斷迭代ADC技術平台;並瞄準新適應症或者靶點差異化佈局,避免扎堆,實現突圍。
MRG003已提交BLA申請,成為國內首個獲批的EGFR-ADC;CMG901是首個進入臨牀三期的Claudin18.2
ADC,全球進度最快;MRG004是進展最快的國產TF-ADC;HER2
ADC內卷之下,MRG002佈局乳腺癌肝轉移適應症,臨牀具備差異性;MRG006A有望成為首個上臨牀的國產GPC3 ADC。
商業化+BD雙輪驅動,放大管線價值
樂普生物的普特利單抗2022年開始商業化,並通過和ADC聯合用藥不斷拓展新的適應症,增厚收入。
公司積極尋求BD,放大管線的商業化價值。CMG901已成功出海;MRG003治療鼻咽癌適應症先後獲得FDA的孤兒藥資格認定、快速通道資格認定、突破療法認定,同時在中美進行臨牀開發;MRG004A在胰腺癌上看到初步積極的療效,並被FDA授予孤兒藥資格認定,為國際化打下良好基礎。
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