智通財經APP獲悉，國證國際發佈研究報告稱，維持匯量科技(01860)“買入”評級，預測2024/2025/2026年EPS為0.02/0.04/0.05美元，目標價12.8港元。公司公佈2024Q3業績情況，單季實現營收4.16億美元，同比增加54.6%;經調整淨利潤0.11億美元，同比增加162.4%，收入利潤均有顯著提升。公司在研發端持續加大投入，並逐漸取得亮眼的成果。隨着平台算法能力的升級迭代和行業環境的好轉，該行認為公司也將會有更好的業績表現。
國證國際主要觀點如下：
算法更新迭代，垂類持續突破。
2024年以來，廣告市場持續回暖，使得公司業務保持強勁增長，24Q3實現營收4.16億美元，同比增加54.6%，其中貢獻主要收入的程序化廣告平台Mintegral錄得收入4.02億美元，同比增長57.6%。得益於2022年基建的升級以及2023年的持續投入，Mintegral的智能出價產品進一步得到了市場的驗證，ROAS的智能出價模式成為了開發者在Mintegral的主流選擇，也是推動Mintegral增長的重要因素。
隨着Mintegral平台智能出價能力的提升，公司在新的垂類上也有了突破，在遊戲品類中向中重度遊戲擴張，同時也向大量的非遊戲品類如電商、社交等垂類擴張。Mintegral遊戲品類作為基本盤，Q3錄得收入2.95億美元，同比增長46.5%，佔Mintegral收入的73.2%，非遊戲品類錄得收入1.08億美元，同比增長98.5%，佔Mintegral收入的26.8%(23Q3佔比為21.3%)，其中電商成為了非遊戲品類重要的推動力。Q3非程序化廣告業務錄得收入994萬美元，營銷技術業務收入400萬美元，同比增長1%，主要是由於公司積極推動新產品的海外拓展，持續打磨產品矩陣併兼顧降本增效所帶動。
毛利率持續提升，規模效應進一步顯現。
毛利率方面，廣告技術業務毛利率同比提升0.9pp至20.6%，綜合影響下整體毛利率同比提升0.5pp至21.1%。費用方面，銷售費用受到競價費上漲的影響同比增長32.7%，同時研發費用同比顯著提升59.7%，主要是由於大力發展智能出價體系帶來模型訓練費用增加。但在收入增長、毛利率提升等方面的影響下，公司在利潤端也實現了較好的增長，Q3錄得經調整淨利潤0.11億美元，同比增加162.4%。自22Q4以來，公司已實現連續多個季度實現盈利，規模效應持續顯現。
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