9月9日，停牌4日的恆大汽車(00708)再度復牌，復牌當日股價便下跌超8%，反映了投資者普遍的悲觀預期。消息面上，9月5日盤後，恆大汽車發佈公告稱，公司又一子公司被申請破產清算，目前公司負債總額已超過700億元。

自2021年4月達到近70港元的階段性高點後，恆大汽車股價便一路下行，9月10日收於0.23港元，已跌去99%。從去年起，公司尋找收購方的努力幾經波折，截至目前仍未有確切的融資消息。

“造車”夢碎、現金流吃緊，瀕臨破產邊緣的恆大汽車未來將何去何從?

上半年淨虧損超200億

2017年，恆大集團宣佈進軍新能源汽車市場，彼時新能源汽車正屬於潛力巨大的新興賽道。但造車5年來，恆大汽車未能如願實現盈利，累計虧損已超過千億元。

財報顯示，2024年上半年恆大汽車的業績下滑幅度明顯，收入約為3837.7萬元，同比減少75.17%;公司擁有人應占期內虧損約202.55億元，同比擴大1.95倍;每股基本虧損186.789分。

公告顯示，鑑於中國恆大集團(清盤中)已於2024年1月29日被香港高等法院頒佈命令清盤，出於謹慎性原則公司增加對中國恆大集團子公司及聯合營公司應收款項減值撥備，2024上半年度全額計提撥備約人民幣167.37億。

公司在財報中坦承，上半年公司資金狀況較2023年更加緊張。截至6月30日，恆大汽車資產總額163.69億元，負債總額743.50億元。其中，借款265.90億元，貿易及其他應付款466.95億元，其他負債10.65億元。

公司方面表示：“報告期內，集團受到外部、內部因素影響，銷售不達預期，公司面臨經營困境，研發、生產暫停，各項經營活動及員工隊伍穩定受到影響。”

智通財經APP瞭解到，今年以來，恆大汽車已有恆大新能源汽車(廣東)有限公司、恆大智能汽車(廣東)有限公司等附屬公司進入破產重整，9月5日，公司又發佈公告稱，附屬公司恆大恆馳新能源汽車(上海)有限公司的個別債權人向相關地方人民法院申請對相關附屬公司進行破產清算。

此前，恆大汽車曾定下到2025年要實現年產銷超100萬輛、2035年實現年產銷超500萬的目標，但時至2024年，這個“小目標”顯然已無法如期達成。

從賬面數據來看，上半年公司的新能源汽車收入錄得1043.5萬元，相較上年同期的2797.8萬元進一步下降。截至6月30日，恆大汽車累積交付超過1429輛新能源汽車，天津製造基地累計生產恆馳5下線1700輛。天津製造基地、上海製造基地及廣州製造基地均根據停機管理制度及方案進行設備維護和管理。

今年5月，恆大汽車旗下唯一有資質的工廠天津恆大被責令停止生產並進行整改。根據公告，地方行政部門在核查天津恆大的新能源乘用車產品生產准入條件後，提出了三項整改問題，責令天津恆大停止生產和銷售新能源乘用車產品。同時，地方行政部門下發的行政處理決定書和告知書則指出相關附屬公司已構成違約，要求公司退回已發放的約19億元各項獎勵和補貼，這無疑將加劇公司的財務壓力。

據《每日經濟新聞》等媒體披露，時至今年8月，恆大汽車天津工廠已處於停工停產狀態，園區內僅剩40餘人上班，而衝壓車間已被一家名叫天汽模的公司租用生產。

對於如今深陷債務危機的恆大汽車，舉步維艱的新能源汽車業務又能否成為公司扭轉局勢的籌碼呢?

車市“價格戰”降温，恆大汽車依舊前路漫漫?

2024年上半年，在智能化及車企普遍降價的驅動下，新能源汽車滲透率持續提升。乘聯會數據顯示，在乘用車整體銷量同比小幅增長3.3%的背景下，上半年我國新能源乘用車零售銷量410萬輛，同比增長33%;新能源滲透率達41.7%，同比增加9.3個百分點，6月單月新能源滲透率達48.5%。

華龍證券指出，2024年上半年新能源車價格戰延續，疊加汽車以舊換新補貼額度向新能源車傾斜，6月新能源新車均價較1月下降6%，同期燃油車上升0.5%，新能源車降價幅度明顯高於燃油車。

儘管新能源汽車行業依然保持快速增長，但“價格戰”硝煙持續，也導致汽車企業於上半年普遍呈現出“增收不增利”的跡象。據統計，僅有為數不多的幾家車企在營收、利潤方面雙雙表現良好，而“造車新勢力”中更是多數依然虧損，僅有一家盈利。

不過，乘聯分會祕書長崔東樹指出，隨着秋季降價潮逐步平穩，車市將逐步重回促銷增量的常態化競爭局面。同時，國家報廢更新的促銷補貼的力度強化，亦將使得價格戰壓力相對減輕，年末車市有望進入持續走強的良好狀態。

據智通財經APP瞭解，恆大汽車的首款量產車型恆馳5是2022年推出的車型，定位於緊湊型SUV，售價17.9萬元。剛剛上市時，不少媒體稱這款新車對標特斯拉Model
Y，但相比剛剛起步的恆馳，今年上半年特斯拉Model Y銷量已達到209082輛，在SUV細分市場排名第一。近日，有消息稱，全新一代特斯拉Model
Y即將推出，或將採用和Model 3相似的外觀及內飾設計，新車續航有望超過800km。面對諸多競爭對手，恆大汽車在“造車”上顯然已經落後許多。

另一方面，即使恆大汽車選擇繼續角逐新能源汽車賽道，現金流也將成為擺在公司面前的巨大難題。

在新能源汽車這個高投入、高風險的領域，從生產到銷售、從研發到服務，每一個環節都需要足夠的資金支持。在汽車行業整體增長承壓、各家車企拼價格拼成本的大環境下，威馬、天際等不少新能源車企已多次曝出被法院強制執行、鼓勵員工主動離職等新聞，嚴峻形勢可見一斑。

實際上，此前恆大汽車也曾經尋找過不少“下家”。如去年8月，公司層發佈公告稱，其獲得由阿聯酋國家主權基金持股的上市公司紐頓集團首筆5億美元戰略投資，另有6億元人民幣過渡資金將陸續到賬。然而僅僅2個月後，紐頓集團便暫停資金支出，到今年4月恆大汽車與紐頓集團簽訂的戰略投資協議已正式宣告終止。

今年5月，公司再次發佈公告稱，有潛在買方或將向公司提供信貸額度，公司約31.45億股潛在待售股份(佔全部已發行股份的約29%)或將被收購。不過，截至目前，該股權收購項目尚未披露新的進展。

截至目前，恆大汽車並無深厚的技術、資源積累，且旗下車型並未經過大規模量產驗證，這不由讓市場投資者對公司新能源車業務的競爭力打上一個問號。展望未來，恆大汽車仍將需要持續的大量資金投入以維持新能源車業務的運營和發展，公司是否能尋找到合適投資方，將成為市場投資者關注的重點。