頂着“Robotaxi第一股”光環上市的如祺出行，終於迎來了高光時刻。

7月29日，如祺出行股價暴漲33.92%，收至21.4港元/股，成交額為545.23萬港元，總市值約為43.68億港元。如此股價表現，可見投資者對於Robotaxi的巨大潛力仍滿懷認可。

根據弗若斯特沙利文的資料，作為推動Robotaxi商業化落地的先行者，如祺出行早於2022年4月推出了全球首個開放式Robotaxi運營科技平台，嶄露出較強的Robotaxi商業落地潛力。

據悉，如祺出行計劃通過IPO募集的資金，主要用於自動駕駛及Robotaxi運營服務研發、出行服務產品升級及運營效率提升、擴大用户羣和提高市場滲透率，以及加強品牌知名度。其中，Robotaxi將是如祺出行未來發展的重要方向。

Robotaxi駛入快車道
領頭搶佔商業化高地

從蘿蔔快跑頻繁佔據熱搜榜，到特斯拉和百度股價總是隨着Robotaxi動向浮動，再到

如祺出行的火速通過港交所聆訊，均説明大眾以及資本市場對Robotaxi市場的關注度。

根據智通財經APP瞭解，以更低的出行成本優勢搶佔出行市場是各國發展Robotaxi底層驅動力。由於整車成本+駕駛員工資是兩大可削減項，所以Robotaxi能夠實際降低網約車/出租車運營成本，這也是產業進一步發展、實現商業化落地的關鍵因素。

經測算對比發現，Robotaxi的經營成本優勢凸顯。2026年以後，Robotaxi預計實現商業化，且其每公里成本預計將持續降低，至2030年為1元/公里，相較於同期有人駕駛的出租車2.4元/公里，節省約58%。

目前，全球各國均加速Robotaxi的投資和商業化邁進，根據弗若斯特沙利文的資料，按交易額計，預計Robotaxi全球市場總規模將於2030年達到人民幣8349億元。

前景可觀的藍海市場，作為先行者的如祺出行正搶跑佔領商業化高地。

從2021年通過與合作方合作方式進軍自動駕駛市場，到2023年，如祺出行已成為國內首個以自主研發的Robotaxi車隊進行示範運營的出行服務平台。截至2023年12月31日，如祺出行的Robotaxi服務已運營累計20080小時，覆蓋545個站點，完成約45.1萬公里安全試運營里程。截至同日，共有281輛車輛接入其Robotaxi運營科技平台。

以此進展來看，如祺出行的商業化道路正徐徐鋪開，新大陸的海岸線已然可見。

更深一步來講，站在當下的時間節點，回頭去看中美自動駕駛的歷史進程，不難發現一個共同之處：皆為先由頭部科技公司主導，而後傳導至傳統車企和網約車平台，並試圖全力追趕。

如祺出行能果斷押注Robotaxi，併成為該賽道的先行者，其護城河在哪兒？

正如華福證券指出，“技術+整車+平台”的“金三角”協作模式，可以通過自動駕駛技術公司推動Robotaxi技術發展、整車廠主導開發自動駕駛整車平台、專業出行服務平台負責Robotaxi運營服務，由此形成“專業化分工+深度合作綁定”的發展路線，這也是各國商業化發展過程中形成的共識。

這恰恰也是如祺出行推動商業化進展的底層邏輯。即夯實“技術+整車+平台”的三大業務維度，為商業化演進加碼。

智通財經APP認為，背靠小馬智行和廣汽，如祺出行在汽車、資質許可和自動駕駛技術方面可謂樣樣兼備。一方面，手握資質許可和自動駕駛解決方案的小馬智行，為如祺出行拿到了Robotaxi落地的尊貴入場券。另一方面，在廣汽支持下，如祺出行在汽車方面具備天然優勢。

今年6月初，廣汽集團通過智能網聯汽車准入和上路通行試點審批，成為全國首批獲准開展L3自動駕駛上路通行試點的車企之一。如祺出行作為該試點的智能網聯汽車使用主體，將上線具備L3級自動駕駛功能的車輛，為用户提供出行服務。

弗若斯特沙利文分析，Robotaxi預計將於2026年實現大規模商業化。如祺出行的“技術+整車+平台”模式，正加速其Robotaxi的商業化落地。

聚焦大灣區的“小而美”

2019年成立至今，如祺出行作為網約車賽道的後期之秀，已經成長為“大灣區”影響力數一數二的玩家。根據弗若斯特沙利文統計，2023年如祺出行的出行服務以27.41億元交易額，在大灣區佔據5.6%市場份額、排名第二，年內在大灣區用户滲透率超45%、排名第二。

業務迅速做大，反映在財務方面，是該公司營收的樂觀增長。招股書顯示，2021-2023年，如祺出行的收入分別為10.14億元、13.68億元及21.61億元，年複合增長率46%；其中出行服務收入分別為10.13億元、12.5億元、18.14億元，年複合增長率為33.9%。截至2023年12月末，該公司出行服務平台的註冊用户數達2380萬名。

具體來看，如祺出行的收入高速增長主要得益於其活躍乘客數的增長，以及由此帶來的交易額的增加。2021年至2023年，該公司的訂單量從4690萬單增加至9770萬單，年複合增長率約為44.3%。同期，公司月均活躍乘客從2021年的103.2萬名增加至2023年的104.7萬名；交易額從13.5億元增加至27.4億元，年複合增長率達42.5%。

營收增長的同時，公司的毛利率亦在穩健提升。2021-2023年，如祺出行的毛利率分別為-24.2%、-10.7%及-7.0%。這是源於公司通過提高品牌知名度與實施地域擴張戰略，使乘客黏性及滲透率提高，從而授出的每筆訂單乘客獎勵減少，同時在持續提升運營效率。

在主打市場“大灣區”，如祺出行可謂是“小而美”的代表。

而長遠來看，如祺出行的盈利難題，也有紓解的可能。

首先，從如祺出行的業務發展來看，其網約車業務“高舉高打”，採用自營司機模式，保證其業務質量在全國網約車平台的合規率評比中，如祺出行已經17次名列第一。後來，隨着公司業務的擴大，如祺出行採用了運力加盟商入駐和自營司機並行的模式，自帶車司機可以通過運力加盟商進入如祺出行。

擴大加盟商的比例，可以幫助如祺減少一定的司機人力成本，同時實現運力的擴容。

其次，在開源上，如祺出行可以利用好深耕大灣區政企客户的優勢，將自營的高品質司機資源用在服務大客户上，實現更大的價值。服務B端客户的另一個好處是，客户直接與平台結算，可以繞過其他平台抽取的“過路費”，有助於減少這筆支出的增速。

目前看來，如祺出行平均單價的虧損已經大幅減少，這是一個好兆頭。

綜上，如祺出行對於Robotaxi商業化展現出矯健的攻伐姿態，且其客觀具備一定優勢籌碼儲備，在“技術+整車+平台”的協同勢能之下，公司顯示出潛力巨大的生態價值。而聚焦其現今基本盤來看，資源聚焦在大灣區，也成為如祺出行能夠立足行業的第一步。未來，科技仍是其星辰大海，隨着Robotaxi商業化加速釋放，如祺出行的業務增長前景堪稱閃耀。