對曾有“17倍妖股”之稱的長久股份(06959)來説，一個月前的“塌房”似乎只是個開始。
自6月20日盤中突發“閃崩”後，公司股價一路下滑，截至7月18日已跌至20港元附近，距離回到5.95港元的發行價似乎也只是時間問題。
公開信息顯示，在今年1月成功登陸港股市場後的約半年時間內，長久股份股價便一路攀升，最高點曾達到107.77港元，成為港股市場年初至今漲幅最高的上市企業。若深究公司此次“塌房”的背後原因，公司遭股權集中警示、股東上市解禁的兩則消息固然與此有關，但深層的根源還是要歸結於公司的基本面與未來發展前景上。
“入通”夢碎又逢解禁，股價反彈困難重重
據智通財經APP瞭解，此次長久股份股價大幅跳水，或因香港證監會發布了有關長久股份股權高度集中的警告。公告中指出，長久股份的9名大股東連同公司主席及行政總裁家族所持有的股份合計相當於總髮行股本的98.31%，鑑於股權高度集中於數目不多的股東，即使少量股份成交，該公司的股份價格亦可能大幅波動。
按照市場投資者原本的預期，長久股份預計9月初會被調入港股通，而一旦被納入港股通，流動性大幅提升，股價亦有很大概率隨之上漲。然而，按照港股通調整規則，由於證監會已經警示該股為股權高度集中的公司，長久股份將不會被納入港股通。
“入通”之夢破滅的同時，雪上加霜的是，股份解禁日的到來亦有可能進一步對公司股價形成拋壓。
公告顯示，包括李桂屏、薄世久、Brighht Limited、Brightio Limited、Advancey Limited、Advancd
Limited、Creationn
Limited等在內的控股股東於7月8日迎來第一階段解禁。該公司控股股東於上市時需禁售的股份為1.5億股，佔總股本的74.2%。
自解禁日至今，長久股份已再度下跌近三成。儘管目前未有大股東大規模減持，但由於前期漲幅驚人，市場獲利盤選擇在此時獲利離場顯然是更好的選擇。拋售之下，長久股份恐難在短期內回暖。
細分領域龍頭，主業成長空間受限
公開信息顯示，長久股份是中國汽車產業服務領域的領先企業，專注於為汽車價值鏈各環節提供專業服務。通過自主研發的智能平台、物聯網和大數據技術，長久股份實現了對質押車輛的實時監控和風險管理，成為中國汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商。
根據財報披露，截至2023年12月31日年度，長久股份實現營收6.42億元，同比增長17.1%;淨利潤約1.02億元，同比增長6.7%;經調整淨利潤約為1.54億元，同比增長57.6%。盈利指標方面，全年毛利率同比增加3個百分點，達到44%。
從收入結構來看，去年質押車輛監控服務貢獻了近九成營收，截至2023年12月31日，公司已向18家商業銀行的約200家分行、25家汽車金融公司及17362家汽車經銷商提供服務;另有約10.4%的營收來自汽車經銷商運營管理服務，截至2023年底，公司的汽車經銷商運營管理系統“智科星”已管理合共96家汽車經銷商。
對於年報業績大增的原因，長久股份在公告中表示，質押車輛監控服務收入增加，主要由於服務協議數量增加所致;汽車經銷商運營管理服務收入增加，主要由於集團管理的汽車經銷商數目及每家汽車經銷商盈利兩者的增長所致。
據智通財經APP瞭解，近年來，長久股份亦通過佈局汽車流通領域、汽車產業鏈數字化轉型與拓展海外市場等舉措欲使收入結構多元化。
在汽車流通領域，公司開發的汽車流通供應鏈服務平台“久車GO”於2024年也屢獲新進展：3月平台正式上線，4月汽車供應鏈服務移動應用程序開始試運營，7月“久車GO”啟動認證工作，目前平台的認證車商數量已突破12000家。
在海外佈局方面，3月長久股份與菲律賓最大的商業銀行之一Metrobank(中國)簽訂了戰略合作協議，將在質押車輛監控服務領域展開深度合作。
從市場份額來看，據灼識諮詢數據，長久股份是我國汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商。按收益計，2022年質押車輛監控服務市場，前5名參與者份額達到90.3%，長久股份以47.9%的市佔率名列第一。
作為優勢穩固的細分領域龍頭，疊加公司向數字化轉型的舉措，長久股份無疑還有着繼續增長的潛力。不過，若從行業層面來分析，就會發現，公司所處的行業整體容量不大，將制約公司未來的發展空間。
根據灼識諮詢的資料，按收益計，中國汽車經銷商的質押車輛監控服務市場規模由2018年的8.73億元增長至2022年的10.54億元，複合年增長率約為4.8%;中國汽車經銷商運營管理服務市場規模在2022年僅為0.48億元，預計2027年的市場規模將達到0.9億元。
對市場投資者而言，若決定長期持有一家公司股票，顯然是看中公司未來的成長潛力。而長久股份雖業績表現不錯，但行業天花板不高，始終將會是阻礙公司後市發展的重要難題。而從收入結構來看，儘管公司有意尋找新的成長曲線，但新業務距離真正成型仍然為時尚早。
展望後市，失去了港股通光環加持、基本面又無有力支撐，長久股份若想重新恢復投資者信心還需面臨不少難關。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經