要説起7月以來漲勢最猛的個股,燕之屋(01497)絕對算得上是其中之一。
智通財經APP注意到,該股股價自6月28日起開始拉昇,成交額也從平日的不足百萬飆升至千萬水平。隨後公司股價大幅向上,7月9日,公司股價飆漲近15%,成交額達到5780.3萬港元的歷史高位水平。7月以來短短七個交易日,公司股價已累漲超40%,累計成交額更是達到1.399億港元,遠超今年上半年的月均成交額。
股價突然拉昇的背後,燕之屋到底怎麼了?
股價拉昇為入港股通?
在交易席位來看,截至7月10日,最近20日燕之屋的最大買入方為中國銀行,其淨買入量高達302萬股。摩根大通銀行緊隨其後,淨買入45萬股。而在淨賣出方面,最大的賣出方為香港上海匯豐銀行,淨賣出量為120萬股,老虎證券位列其次,淨賣出66萬股,這部分主要為散户獲利賣出。
在這樣的背景下,公司股票倉位變動也越發明顯。近半年來中國銀行的持股比例一直維持在1%左右,然而自7月3日起,中國銀行的持股比例開始大幅拉昇,到了7月9日其持倉比例已經增長1%左右。與之相對的是香港上海匯豐銀行的持股比例,作為近一個月以來持倉比例增長最快的券商,該行的持股比例自7月3日開始下滑,從1.54%下滑至7月9日的0.61%,這跟中國銀行的增長比例恰好相符。而更為巧合的是,隨着7月10日,公司股價出現了1%的下滑,中國銀行的持股比例也出現了0.12%的下滑,而相對之下香港上海匯豐銀行的倉位出現了0.12%的增長。這不禁讓人懷疑這是不是莊家“左手倒右手”的“對敲”行為。
從燕之屋7月11日的走勢來看,該股實時盤中成交量一直不活躍,於尾市突然出現大手筆成交,一般情況下,這種成交可能只有一筆或連續的幾筆,但隨後成交量又回到原先不活躍的狀態,然而這筆成交帶動公司股價穩定回升。通常來説,這種突破性的孤零零的大手成交量是主力的對敲行為。
本月以來,燕之屋的淨流入資金已高達1241.12萬港元,市場熱度可見一斑。而從最新的盤口數據來看,散户們已經陸續跑步入場,期內最大的買方力量來自匯豐證券(亞洲)、富途證券。招銀國際則為主要賣方力量。
那麼此次股價拉昇意欲何為?據智通財經APP分析,此次操作或是為了納入港股通的市值管理行為。
據瞭解,港股通調整分為定期調整和臨時調整,定期調整跟隨恆生綜指進行,為每半年一次,於每年九月及三月生效,臨時調整為不定時調整,對不滿足條件的標的進行調入及調出。新股要進入港股通,一般通過每年定期調整納入港股通,進入港股通可獲得內地資金關注,大幅提高成交量。
其中,除了中大型指數標的,平均月末市值58億港元及以上的恆生綜合小型股指數標的也可納入深港通。在這樣的背景下,燕之屋要想進入小型股指數,需要將市值提升至58億港元以上,而從7月11日的收市市值來看,公司股價恰好為55.77億港元,離複合納入港股通的門檻並不遠。
不過納入港股通是否就能成功收穫內地投資者青睞,獲得大量資金流入呢?還是要從公司的基本面來看。
“重營銷輕研發” 核心競爭力存疑
據智通財經APP瞭解,作為業內的龍頭,燕之屋曾為了上市五次奔赴不同資本市場,最早於2011年向港交所遞表,隨後經歷了兩次A股及兩次港股遞表後,終於成功在2023年12月中旬成功登陸港股市場。
近年來,燕之屋實施多品牌策略,以“主品牌+子品牌”多線發展,產品包括純燕窩產品、燕窩+產品和+燕窩產品三大系列。截至目前,燕之屋擁有全國性的線下銷售網絡,由96家自營門店及647家經銷商門店。
受益於廣泛的銷售網絡,燕之屋的營收表現也連年增長。2021年、2022年及2023年,公司實現收入分別為15.1億元(人民幣,下同)、17.3億元及19.6億元,年複合增長率為13.93%。
在燕之屋的一眾產品在,純燕窩產品的知名度最高、SKU品類數目最多,報告期內公司超九成營收均來自該產品。不過2023年以來,該產品的營收佔比有所下滑。相較之下,燕窩+及+燕窩產品收入增長搶眼,實現收入1.42億元,營收佔比達7.2%,同比提升3個百分點。
收入穩步擴張的同時,燕之屋的盈利水平也頗為亮眼。報告期內,公司毛利率分別為48.2%、50.8%及50.7%。不過雖説燕窩為“暴利”生意,但相較之下,燕之屋的淨利率卻不算太高。對應之下,報告期內公司實現淨利分別為1.72億元、2.06億元、2.12億元。
而這離不開公司高企的營銷費用。報告期內,公司的廣告及推廣費佔總收入的比例超15%。而在2023年年報中,公司坦言隨着收入增長,公司的廣告及推廣費更進一步增長。而與上億元的營銷投入相比,燕之屋的研發投入則顯得有些不足。報告期內,公司研發開支僅為1900萬元、2430萬元、2640萬元,佔總營收的比例僅為1%。
智通財經APP注意到,大量的營銷投入或與燕窩行業的行業特性有關。
數據顯示,我國燕窩於2022年市場規模為430億元,近五年複合增速高達30.1%。但行業較為分散,有過萬名參與者。於2022年,中國燕窩市場的市場規模佔全球燕窩市場的70.0%。按2022年零售額計算,雖然燕之屋的市場份額排名第一,佔有5.8%的市場份額,但實際上其與行業老二、老三2.6%、2.3%的市場份額差距並不大。在這樣的背景下,燕之窩所面臨的競爭壓力還是不容小覷的。
此外,燕窩的功效也於近年來一再被質疑。據瞭解,燕窩的營養成分包括了唾液酸、氨基酸、膠原蛋白、糖蛋白、抗氧化劑、鈣、鉀、鐵、鎂及激素等。而消費者可以通過食用日常生活中常見的食材中更有“性價比”的獲得上述營養。因此不少替代品也由此產生,“不是燕窩吃不起,而是銀耳更有性價比”。
綜合來看,深耕行業多年的燕之屋在領先的龍頭地位下,實現了業績的穩步增長,但面對持續不斷的行業壓力,“重營銷輕研發”之下公司的優勢還能維持多久?
而對於9月調整的港股通名單,燕之屋還是有希望入選的。但在這樣的基本面之下,公司能收穫內地投資的青睞嗎?這恐怕仍然需要時間來給出答案。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經