2024年伊始，遊戲行業持續回暖趨勢明顯，市場多項數據傳達出樂觀信號。

根據遊戲工委聯合伽馬數據最新發布的2月中國遊戲產業月度報告顯示，2月中國遊戲市場實現了248.75億元的收入，環比增長2.17%，同比增長15.12%;其中，移動遊戲市場表現出色，實際銷售收入達到182.55億元，環比增長3.21%，同比增長高達17.88%。

行業供給端繼續呈現向好態勢，3月共有107款國產網絡遊戲獲批，國產遊戲版號已連續三個月的發放數量超過100款。隨着政策面影響逐步消化，遊戲板塊將具備明顯的估值修復機會。

目前，遊戲行業已經告別了高速增長期，進入精品化、精細化、長線化的發展階段。作為國內領先的精品遊戲研運商，青瓷遊戲(06633)的長線運營能力已然得到業績驗證，後市行情儼然具備廣闊的“深蹲起跳”空間。

穩健長線運營 精耕細作打造玩家生態

成立11年以來，青瓷遊戲始終致力於打造研運一體的能力，自研及發行了多款精品遊戲，如《不思議迷宮》、《阿瑞斯病毒》以及《最強蝸牛》等。

財報數據顯示，2023年全年公司實現收入9.06億元(單位為人民幣，下同)，同比增長43.7%;毛利5.58億元，同比增長32.2%。毛利率為61.6%，盈利表現持續強勁。

截至2023年12月31日，公司累計註冊玩家超過8834萬名，較去年同比上升11.81%;月平均活躍用户數約為248萬名，同比上升55.36%;月平均付費用户數約為40.14萬名，同比上升87.78%;ARPPU亦達人民幣302元。

優質的玩家社羣能夠帶來用户粘性的提升，並通過用户間的口口相傳進一步擴大玩家體量。截至2023年12月31日，公司在微信、QQ及TapTap上累計擁有1335.87萬名青瓷鐵粉，同比去年增長25.71%。

報告期內，公司充分挖掘現有遊戲的收入潛力，通過長線運營獲得穩定的流水收入。旗艦遊戲《最強蝸牛》接連與《廚神小當家》及《紫禁城》等各個IP進行聯動，有效提升玩家活躍度與留存度。截至目前，《最強蝸牛》累計流水超過30億元，遊戲累計註冊玩家超過2500萬人，至2023年11月在TapTap達到了300萬的下載量;僅在2023年上半年，該遊戲就貢獻了2.1億元的收入。未來，隨着《最強蝸牛》的H5版本推出，該遊戲還將持續為公司帶來更多業績增量。

新遊方面，年內公司推出了《使魔計劃》，這是一款風格獨特的高人氣回合制卡牌遊戲，由公司經典自研遊戲《無盡大冒險》製作團隊原班人馬打造，將為公司帶來多元化收入;

《時光旅行社》則傳承了青瓷出品的獨特調性，但相比前作，《時光旅行社》在玩法、社交方面都進行了迭代，且採用了少見的結合Rogue-like
RPG、卡牌及自走棋的“無限流遊戲”玩法，可謂青瓷遊戲在新玩法探索上的積極試水。

此外，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》等新遊在年內上線，推動公司獲授權遊戲業務收入同比大增963.7%至3.66億元。其中，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》主打經典劇情高清復刻的情懷牌，憑藉獨特的卡牌+RPG+SLG多元化玩法突破了傳統卡牌遊戲的“社交短板”，上線後獲得iOS免費遊戲排行榜第1名及暢銷榜14位;《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》則是一款魔法小櫻IP的少女風手遊，以Q版小櫻線上盲盒為特色，9月上線後即獲得熱烈反響，登頂iOS免費遊戲下載榜，進一步拓寬了公司於女性向賽道的佈局。

報告期內，公司現有的Rogue-like
RPG《不思議迷宮》、生存RPG《阿瑞斯病毒》、自主開發的《無盡大冒險》等遊戲持續貢獻穩定收入。隨着後續儲備的新遊投入市場，青瓷遊戲將獲得充分的向上成長動能。

積極推進精品出海 全球化成長動能充沛

海外業務無疑是青瓷遊戲財報中的亮點之一。據智通財經APP瞭解，報告期內，公司採取積極的出海策略，全面深化全球佈局，海外收入規模及佔比持續提升，2023年公司海外收入為2.58億元，同比增速約61.4%，達到總收入的28.5%。

年內，青瓷遊戲加速推動旗下多款遊戲在海外上線，如《最強蝸牛》於2023年1月上線泰國地區，登上泰國地區免費遊戲排行榜榜首，最高登上iOS暢銷榜第五位;2023年6月，《最強蝸牛》迎來日本地區上線週年慶，登上暢銷榜前30
位;8月該遊戲亦上線美國、加拿大、澳洲及新西蘭地區，登頂多地iOS免費遊戲排行榜;《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》於2023年10月上線港澳台地區，三地都在iOS暢銷榜排名前五。

2024年2月，集團在日本地區發行休閒遊戲《肥鵝健身房》，上線即獲得日本地區iOS免費遊戲排行榜及GooglePlay免費遊戲排行榜雙榜榜首。

未來，公司計劃在旗艦遊戲《最強蝸牛》上對東南亞以及多語種的歐洲地區進行更廣闊的市場覆蓋，《時光旅行社》及《使魔計劃》等熱門現有遊戲也將陸續上線港澳台地區及歐美地區。

近年來，出海已成為國內遊戲廠商的重要增長動力，2023年中國自主研發遊戲在海外市場的實際銷售收入達到163.66億美元。相比於國內手遊佔遊戲市場規模近75%的比例，全球手遊佔遊戲市場規模僅45%，滲透率仍有較大提升空間。

展望未來，隨着海外佈局不斷完善、海外業務競爭力持續增強，青瓷遊戲有望將海外市場打造成自身的第二成長曲線。

跨品類佈局逐步完善 靜待後續潛力釋放

在後續產品儲備上，青瓷遊戲側重於以差異化為核心，打造具有區分度優勢的潛在爆款單品。目前，公司移動手遊產品涵蓋小程序遊戲、放置類遊戲、Rogue-likeRPG及其他RPG，橫跨劇情卡牌、女性向休閒、跑酷、ACT、放置、模擬經營等多個品類，豐富的產品佈局將助力公司在更多垂直細分市場上培育新的玩家羣體。

2023年，《騎士衝呀》、《阿瑞斯病毒2》及《迷途之光》(前稱：項目D)等多款儲備遊戲獲得版號，其中《阿瑞斯病毒2》為一款冒險生存RPG，採用俯視視角及獨特清新的圓珠筆畫風，有着燒腦趣味的解密玩法;《騎士衝呀》結合了Roguelike元素與動作遊戲，豎版動作闖關提供輕鬆遊戲體驗;《迷途之光》是一款像素風肉鴿彈幕手遊，結合地圖探索與卡牌養成玩法，讓玩家通過自由的技能搭配進行闖關探索。

值得一提的是，籌備中的後啟示錄風格SLG遊戲《項目E》是一款具有青瓷特色的創新型SLG，在玩法上與目前市面上的大部分SLG遊戲具備差異化優勢，其全球年流水有望在《最強蝸牛》的基礎上獲得大幅提升。從開發進度來看，《項目E》有望在明年下半年進行實質性的規模測試與付費測試。

在現有遊戲的後續開發上，《最強蝸牛》、《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》、《時光旅行社》等現有遊戲的小程序版本將陸續上線，還將自研並引進如放置類《子彈軍團》、《領主傳奇》、《大戰三國志》、《項目P95》、《皇室護衞隊》及《大秦異聞錄》等多款小程序遊戲。

公司將持續引進授權多款遊戲於海內外發行，如籌備塔防遊戲《項目：圖騰》及放置類遊戲《項目V》在歐美地區的測試與上線，RPG遊戲《項目L》在韓國地區的測試與上線;以及新增引進授權SLG遊戲《項目T》及生存社交遊戲《項目F》等。

在政策端持續釋放積極信號的情況下，青瓷遊戲的後續新遊逐步上市發力，將助力業績啟動新一輪增長週期。多元化的產品矩陣也將成為公司的內容護城河，進一步驗證了長期可持續發展的成長邏輯。

結語

展望後市，國信證券在研報中表示，遊戲行業監管政策保持穩定、遊戲版號常態化發放，遊戲行業整體需求有望持續向上;華金證券也指出，遊戲市場多賽道銷售收入表現良好，IP效應將為移動遊戲市場創造新增長空間。

作為遊戲板塊極具潛力的白馬股，青瓷遊戲目前估值已經處於歷史底部區間，長期配置性價比凸顯。在2024年遊戲行業的產品週期和景氣度有望雙雙上行的態勢下，隨着後續新品爆發期到來，青瓷遊戲亦將迎來價值重估的契機。