在各國政策、市場需求、數字技術等多重因素助推之下，全球醫療數字化轉型已逐漸成為行業發展大趨勢。據GrandViewResearch數據，2022年全球數字醫療市場規模為2110億美元，2023—2030年將以18.6%的年均複合增長率增至8092億美元。在這一背景下，數字醫療市場未來的成長確定性是毋庸置疑的。

當下，正值財報季，各大互聯網醫療企業紛紛發佈業績，這或許恰好給了我們一個在眾多“玻璃球”中尋找“蒙塵的珍珠”的窗口期。

以3月20日發佈財報的東軟熙康(09686)為例，在互聯網醫療企業普遍虧損之際，該公司用一份核心財務指標顯著改善的表現佐證了公司的的成長力——2023年，東軟熙康實現收入為5.377億元，淨虧損收窄至1.55億元(2022年同期淨虧損為2.43億元)，而毛利率則同比上升6.1個百分點至30.6%。

對於核心財務指標毛利率的大幅提升，東軟熙康將其歸功於公司聚焦於與戰略協同性高的業務、不斷優化業務結構所致。事實上，毛利率作為打開分析之門的鑰匙，它的大幅提升不僅僅只是讓我們看到了公司戰略的行之有效，它也讓外界看到更多關於公司快速穿越“盈虧平衡性”的可能。

以此觀之，透過財報，我們或許能夠看到更多關於東軟熙康更多的成長基因。

一是，區域複製性成長，進一步打開成長空間。

於2011年成立的東軟熙康，打造了中國首個以城市為入口的雲醫院平台，並建立了一個將地方政府、醫療機構、患者及保險公司都聯繫起來的城市雲醫院平台業務模式。通過該模式，從雲醫院平台服務，到互聯網醫療服務、健康管理服務，再到智慧醫療健康產品，東軟熙康無疑構建成功了一個沒有邊界的數字醫療生態，打破醫療“信息孤島”，加速傳統就醫模式向互聯網醫療模式革新。

該模式基於公司雲醫院平台而開發的，雲醫院平台是一個基於雲的醫療健康基礎設施，整合了移動互聯網、雲計算、大數據在內的技術。該等技術讓其能夠以模塊化方式構建功能，使得雲醫院平台模式的部署更加輕鬆及快捷，同時保留了基於城市的特殊情況進行定製化的巨大靈活性。強大的數據整合、處理和分析能力之下，也促使着東軟熙康擁有比其他絕大多數同行更大的技術優勢，進而打造出屬於自己的獨特競爭護城河。

眾所周知，雲網絡可以快速實現網絡資源的鏈接，具備“快而廣”的特質。以此為基，東軟熙康的業務也得以在全國範圍內快速鋪開。報告期內，該公司加強華東、華北、華南區域的市場深耕，東軟熙康城市雲醫院平台網絡也得以進一步拓展。

比如説，至2023年12月底，東軟熙康與浙江省衞健委攜手推進的“浙裏護理”“浙裏護理”在1年時間內已實現11個城市浙江省全覆蓋，入駐醫療機構570餘家，提供居家護理服務量超12萬人次，較去年同期上升295.6%。除此之外，東軟熙康還將雲醫院網絡的發展脈絡擴展到江蘇、河南、瀋陽等地。

根據“複製性決定成長性”發展理論(即幾乎所有的商業巨頭都是通過複製來成長的)來看，隨着東軟熙康在業務佈局上實現區域“可複製性”，這一發展戰略無疑將為公司打開更多的市場空間。

據最新財報披露，截至2023年12月31日，接入該公司平台的醫療機構數量為3.6萬家，其中醫院數量為2,610家，基層醫療衞生機構為3.3萬家。期內，付費醫療機構數量為491個，較去年同期上升238.6%。可以看到，隨着業務空間不斷擴寬，由“點”到“面”式地擴張，也將意味着東軟熙康可以用最小的力撬動最大的增長空間，從而促使業績實現裂變式增長，龍頭優勢也將越來越顯著。

二是，業務結構持續優化，為公司提供源源不斷的源動力。

報告期內，除了在業務空間上實現“可複製性”之外，東軟熙康還不斷優化業務結構，重點聚焦“醫療+護理+健康”服務業務協同發展，為為公司後續發展帶來明顯的正反饋效應。

具體而言，在雲醫院平台服務方面，實施降本增效策略，通過產品化、數字化等持續優化產品體驗，結合人工智能等前沿科技持續強化產品的功能性。在互聯網醫療服務和居家護理服務方面，持續打造線下線上一體化、院前院中院後全週期流程管理的新型醫療健康服務體系。在健康管理方面，持續加強企業健康管理運營，滿足員工健康的多元需求。在智慧醫療健康產品方面，持續強化產品+服務的連接，為企業和個人提供更全面的智能化解決方案。

得益於上述佈局，報告期內東軟熙康各大業務分佈均為業績提供了成長動能。據財報數據披露，2023年，該公司雲醫院平台服務、智慧醫療健康產品則分別錄得收入為0.98億元、2.18億元;而互聯網醫療服務收入則同比增長14.3%至1.58億元，健康管理服務收入同比增長17.6%至2.09億元。

在這其中，尤以互聯網醫療服務板塊的居家護理服務增長更為迅速，進而也讓外界充分看到了東軟熙康強勁的增長動能。財報數據披露，2023年，該公司居家護理服務強勁增長，實現收入2270萬元，同比增長279.2%。與此同時，報告期內，居家護理服務量超15萬人次，較去年同期上升185.9%，其中，浙江省居家護理服務量超12萬人次，較去年同期上升295.6%。

毋庸置疑的是，在“銀髮經濟”的催生下，居家護理服務是一塊發展“沃土”。據估算，到2035年左右，我國60歲及以上的老年人口將突破4億，佔總人口的比例將超過30%。北京大學的研究顯示，到2030年，我國失能老人將超過7,700萬。按照國際上失能老人與護理員3:1的配置標準計算，相應的從業人員將超過4千萬，才能滿足需求。這背後對應的必然將是萬億級的市場，以及較大的需求缺口。新興的“互聯網+護理服務”的新模式，更有效地完成資源配置，並將醫療健康服務高效地延伸到社區和家庭，以滿足更多患者的需求。

此背景下，東軟熙康一方面通過充分洞察不同人羣的居家護理需求，不斷創新居家護理服務內容，提供更為豐富、多元的護理需求;另一方面持續優化優化居家護理服務流程和服務質量提升，為用户提供更優質
的居家護理服務。多重佈局下，該公司也具備充分的優勢錨定發展紅利——截至2023年12底，其居家醫療服務護理已覆蓋全國950家醫療機構，平台入駐護士為6.9萬名。

綜上來看，不論是在互聯網醫療這一綜合行業，還是居家護理服務這一細分行業，市場皆具備充足的發展動能。身處其中，東軟熙康戰略佈局的準確性和執行力的高效性，也無疑促使公司業績確定性越來越強，值得市場高看一線，發佈財報當日大漲超10%便是一個很好的印證。