美團-W(03690.HK) -1.500 (-0.889%) 沽空 $7.47億; 比率 10.473% 早市股價一度下挫5.2%，半日跌3.5%報162.8元。摩根士丹利指，美團第四季的即時配送交易量指引遜預期，縱使預期單位經濟強勁。公司預期即時配送交易按年低雙位數增長，對比第三季的中雙位數增長，其中餐飲訂單增長放緩至約10%，受天氣影響訂單頻率所致，以及閃購增長放緩至約三成，受藥物配送增長因去年流感高基數拖累。而中金料美團第四季新業務減虧速度將放緩，因受到海外增量投入及優選減虧放緩的影響。
美團上周五(29日)收市後公布第三季業績，純利按年升2.58倍至128.65億元人民幣，高於本網綜合5間券商預測上限的110億元人民幣。非國際財務報告會計準則經調整溢利淨額按年升1.24倍至128.29億元人民幣，略高於本網綜合9間券商預測中位數126.84億元人民幣。經調整EBITDA按年升1.35倍至145.29億元人民幣。季度收入按年升22%至935.77億元人民幣，高於本網綜合9間券商預測上限的923.87億元人民幣。
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按業務劃分，核心本地商業收入按年升20%至693.73億元人民幣，經營溢利按年增44%至145.82億元人民幣，新業務收入按年升29%至242.04億元人民幣，經營虧損則收窄至10.26億元人民幣，去年同期虧損51.12億元人民幣。美團第三季即時配送交易筆數按年增長15%至近70.8億單，推動配送服務收入增長，到店酒旅業務訂單量較去年同期增加超過50%。美團閃購用戶數及交易頻次實現按年雙位數增長，未來將通過「美團閃電倉」與更多創業公司和大型零售商合作。
【績後股價跌 本季指引遜】
摩根士丹利預測美團第四季收入按年升20%至884億元人民幣，經調整EBITDA按年升1.82倍至105億元人民幣，核心本地商業收入按年升19%至655億元人民幣，經營溢利按年升45%至116億元人民幣。新業務經營虧損21億元人民幣。該行料餐飲外賣收入及經營溢利分別按年升15%及47%，單位經濟1.2元人民幣，到店酒旅業務毛交易總額及收入料按年升25%，經營溢利按年升42%，經營溢利率32.5%。該行下調對美團明年及後年非國際財務報告準則淨利潤預測3%，反映海外業務虧損擴大，抵銷核心本地商業經營溢利增長率提升1%至2%，目標價由215元降至200元，反映對人民幣最新預測，評級維持「增持」。
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摩根大通指，鑑於第四季度天氣較暖，加上美團閃購比較基數較高，料季度即時配送收入按年增長16%，略低於第三季。即時配送盈利能力則可望明顯改善，料經調整經營溢利按年升53%，支撐季度核心本地商業整體利潤按年升45%。核心本地商業第四季及明年增長分別料為19%及20%，受惠於到店業務料分別增長26%及20%，新業務季度虧損料為21億元人民幣，明年全年虧損料為60億元人民幣。該行認為美團股價未來6至12個月仍有上升空間，基於即時配送服務變現能力增長，以及到店酒旅業務收入韌性改善，料明年經調整每股收益按年升33%。基於美團為中國最優質消費及互聯網股之一，應享估值溢價，對其目標價上調至200元，維持「增持」評級。
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本網最新綜合10間券商對美團投資評級及目標價：
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券商│投資評級│目標價
大和│買入│235元
滙豐環球研究│買入│220元
里昂│跑贏大市│225元->217元
野村│買入│224元->212元
招商證券國際│增持│157元->212元
高盛│買入│212元
花旗│買入│192元->203元
摩根士丹利│增持│215元->200元
摩根大通│增持│140元->200元
中金│跑贏行業│146元->177元
券商│觀點
大和│到店業務毛利遜預期
滙豐環球研究│繼續推動高質量增長
里昂│表現穩健
野村│宏觀逆風將打擊業務量增長
招商證券國際│業績持續超預期，增長前景穩健
高盛│季績穩健，聚焦商戶支援措施及Keeta投資
花旗│創新及經營協同效應推動堅韌增長
摩根士丹利│趁低買入
摩根大通│雖然消費環境低迷，但盈利能力依然穩健
中金│季度利潤持續超期，料新業務減虧速度放緩
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-12-02 12:25。)
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