阿里巴巴-W(09988.HK) +2.150 (+2.654%) 沽空 $5.11億; 比率 13.183% 料於本周五(15日)公布截至9月底止第二財季業績，受內地宏觀經濟挑戰及技術務費影GMV表現、行業競爭的影響、在淘天「88VIP」等持續投入以及淘特與淘菜菜等業務減虧帶來的盈利基數利好減弱，本網綜合9間券商預測，阿里巴巴截至今年9月底止2025財年第二財季非公認會計準則淨利潤料介乎353.11億至424.15億元人民幣，較2024財年第二財季401.88億元人民幣，按年下跌12.1%至上升5.5%，中位數376億元人民幣，按年下跌6.4%。
綜合15間券商預測，阿里巴巴2025財年第二財季經調整EBITA料介乎383.22億至408.94億元人民幣，較2024財年第二財季428.45億元人民幣，按年下跌4.6%至10.6%，中位數404億元人民幣，按年減少5.7%。綜合15間券商預測，阿里巴巴2025財年第二財季收入料介乎2,355.02億至2,453.01億元人民幣，較2024財年第二財季2,247.9億元人民幣，按年增加4.8%至9.1%，中位數2,387.13億元人民幣，按年升6.2%。
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花旗指，市場將關注宏觀及消費行為、管理層對雙十一表現(收入與貨幣化)、新廣告工具動力、商戶對費用改動的回饋、市場競爭、投資、最新的大模型及雲服務需求表現以及國際業務環境業務指引﹐投資將關注公司客戶管理收入和GMV按年增速差距是否逐步收窄、及未來股東回報計劃等。
【淘天集團EBITA料按年倒退】
美銀證券預測阿里季度收入按年升6%至2,378億元人民幣，核心淘天收入按年持平，中國市場客戶管理收入料按年升2%至699億元人民幣，當中假設毛交易總額按年增長中單位數及綜合佣金率略減，基於變現化較少的淘工廠等模型產生更快的毛交易總額增長。該行相信，淘寶科技服務收入自9月啟動，毛交易總額及客戶管理收入增長差距將逐步收窄，料客戶管理收入在行業增長放緩下加快。該行料淘天集團EBITA按年跌5%至449億元人民幣，受服務升級投資持續及季節性影響。國際數字商業集團及菜鳥物流收入料按年升29%及15%，受惠跨境電商擴張。雲業務收入料按年升8%，並在未來季度加快增長，受公共雲及人工智能推動需求。淘天集團投資料繼續影響盈利率，料季度經調整EBITA按年跌5%至401億元人民幣。
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海通國際預測，阿里季度收入按年升7%至2,395億元人民幣，客戶服務收入按年升3%至707億元人民幣，較第一財季改善。季度經調整EBITA料按年跌6%至405億元人民幣，較第一財季按年跌1%加快。該行指，季內宏觀趨勢向下，基本軟件服務費加價影響中小企在平台的活躍度，毛交易總額亦放緩，料季度毛交易總額僅中單位數增長，不及第一季度的高單位數。但客戶服務收入增長與毛交易總額增長差距料收窄，受惠於全站推及滲透率增加及交易保障改善。該行料淘特及淘菜菜損收窄上季起不如往季明顯，對用戶體驗改善的投資持續下，淘天集團EBITA料按年跌1%至464億元人民幣。該行亦料雲業務收入按季加快，至按年增長7%。國際數字商業集團受惠於全球速賣通及Trendyol推動，料收入按年升29%，單位經濟虧損收窄。
海通國際估計阿里2025財年第二財季經調整EBITA錄405億元人民幣，估計其中淘天集團EBITA錄464億元人民幣、料阿里巴巴國際數字商業集團業務EBITA為負40.93億人民幣、料本地生活集團(LCS)業務EBITA為負5.23億人民幣、料菜鳥業務EBITA為1.28億人民幣(對比上季6.17億人民幣及2024財年第二財季負25.64億人民幣)、料大文娛集團EBITA錄負1.16億人民幣。
【市場關注新廣告工具增收成效】
花旗預測阿里季度收入按年升6%至2,380億元人民幣，其中淘天集團收入料按年升不足1%至983億元人民幣，客戶管理收入料按年升2%至700億元人民幣，直銷及其他收入料按年跌5%至227億元人民幣。雲計算毛收入料按年升6%至293億元人民幣，整體經調整EBITA按年跌11%至383億元人民幣，其中淘天集團EBITA按年跌7%至440億人民幣。
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本網綜合9間券商預測，阿里巴巴截至今年9月底止2025財年第二財季非公認會計準則淨利潤料介乎353.11億至424.15億元人民幣，較2024財年第二財季401.88億元人民幣，按年下跌12.1%至上升5.5%，中位數376億元人民幣，按年下跌6.4%。
券商│第二財季非公認會計準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
麥格理│424.15億元│+5.5%
高盛│383.28億元│-4.6%
海通國際│382.54億元│-4.8%
摩根士丹利│381.59億元│-5%
申萬宏源│376億元│-6.4%
招銀國際│368億元│-8.4%
瑞銀│358.61億元│-10.8%
中金│357.52億元│-11%
花旗│353.11億元│-12.1%
按阿里巴巴非公認會計準則淨利潤401.88億元人民幣計算
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綜合15間券商預測，阿里巴巴2025財年第二財季經調整EBITA料介乎383.22億至408.94億元人民幣，較2024財年第二財季428.45億元人民幣，按年下跌4.6%至10.6%，中位數404億元人民幣，按年減少5.7%。
券商│第二財季經調整EBITA預測(人民幣)│按年變幅
華泰証券│408.94億元│-4.6%
滙豐環球研究│408.67億元│-4.6%
瑞銀│408.59億元│-4.6%
麥格理│407.97億元│-4.8%
里昂│406.69億元│-5.1%
富瑞│406億元│-5.2%
海通國際│404.74億元│-5.5%
招銀國際│404億元│-5.7%
摩根士丹利│400.1億元│-6.6%
野村│401.05億元│-6.4%
美銀證券│401億元│-6.4%
高盛│396.4億元│-7.5%
中金│395.44億元│-7.7%
申萬宏源│394億元│-8%
花旗│383.22億元│-10.6%
按阿里巴巴經調整EBITA 428.45億元人民幣計算
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綜合15間券商預測，阿里巴巴2025財年第二財季收入料介乎2,355.02億至2,453.01億元人民幣，較2024財年第二財季2,247.9億元人民幣，按年增加4.8%至9.1%，中位數2,387.13億元人民幣，按年升6.2%。
券商│2025財年第二財季收入預測(人民幣)│按年變幅
滙豐環球研究│2,453.01億元│+9.1%
申萬宏源│2,428億元│+8%
野村│2,423.24億元│+7.8%
高盛│2,413.54億元│+7.4%
中金│2,396.86億元│+6.6%
海通國際│2,394.92億元│+6.5%
富瑞│2,390億元│+6.3%
麥格理│2,387.13億元│+6.2%
華泰証券│2,383.5億元│+6%
招銀國際│2,383億元│+6%
花旗│2,380.25億元│+5.9%
美銀證券│2,378億元│+5.8%
瑞銀│2,375.51億元│+5.7%
摩根士丹利│2,367.51億元│+5.3%
里昂│2,355.02億元│+4.8%
按阿里巴巴2024財年第二財季收入2,247.9億元人民幣計算
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-12-24 12:25。)
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