名創優品(09896.HK) -8.100 (-24.620%) 沽空 $1.83億; 比率 13.114% 今早(24日)股價下瀉,最新報24.45元下挫26%。名創優品公布,向牛奶公司及京東集團-SW(09618.HK) +11.300 (+9.991%) 沽空 $2.75億; 比率 17.476% 收購永輝超市股份(601933.HK)29.4%股權,涉及約26.68億股股份,現金代價62.7億人民幣(約69.16億港元)。
高盛發表報告表示,雖然名創優品管理層預計永輝將迎來扭虧為盈的機會,帶來穩健的回報,而且該行承認與名創優品在供應鏈、分銷渠道方面存在潛在的協同效應,但該行預計亦投資者會提出一些問題第一是資本配置,市場同業料2025年及2026年各年可錄淨利潤3.59億及6.37億元人民幣,意味著投資回報率僅各為1.7%及3%,而當前銀行存款利率為2%至3%。雖然名創優品和永輝都是線下零售商,但該行認為其商業模式和重點有很大不同(即名創優品是一家全球性IP/多元化零售商,而永輝則經營超市/大賣場,並且擁有更高的雜貨業務敞口)。
相關內容《大行》瑞銀料入股永輝超市對名創優品(MNSO.US)短期股價負面
該行注意到市場先前對海底撈(06862.HK) +1.140 (+8.482%) 沽空 $3.90千萬; 比率 14.173% 、李寧(02331.HK) +1.020 (+6.996%) 沽空 $4.04千萬; 比率 11.553% 的非核心投資反應消極。儘管名創優品的核心業務前景強勁,但未來現金流的使用將是首要考慮因素。
第二是盈利風險:永輝獲利能力在過去幾年出現了大幅波動,雖然新冠疫情損害了內地線下零售商的利益,但年初至今大多數實體零售店的線下客流量一直欠佳,雖然名創優品將成為永輝第一大股東,但其不會成為永輝的控股股東,也不會控制董事會,這可能意味著推動業務變革的能力減弱。
高盛表示,第三海外風險敞口較低:鑑於名創優品的海外銷售額及獲利貢獻不斷上升,令投資者更青睞名創優品在非中國市場消費潛力;這項交易可能會增加其在內地獲利風險。
相關內容《大行》中銀國際料京東(09618.HK)將成為家電「以舊換新」政策主要受益者 互聯網行業首選騰訊(00700.HK)
高盛維持名創優品「買入」評級及目標價52港元。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-09-24 12:25。)
AASTOCKS新聞