<匯港通訊> 野村證券中國首席分析師陸挺表示,備受關注的中央經濟工作會議(CEWC)於12月10日至11日召開,會議備忘錄於昨日發布。
- 該備忘錄的調性與12月8日的政治局會議以及該行對中央經濟工作會議的展望一致。
- 值得注意的是,12月8日的政治局會議重新提出了「逆週期」政策調整,而這一內容在2025年7月的最近一次政治局會議上並未提及,這表明北京方面對年中以來經濟增長放緩的擔憂日益加劇。
- 該備忘錄首次明確承諾扭轉投資低迷的局面,再次承諾穩定房地產市場,呼籲加快企業逾期付款的清償,並提及「靈活有效地運用存款準備金率和降息措施」。
- 該備忘錄表明,北京方面充份意識到年中以來持續的經濟增長放緩,這印證了該行關於下半年需求將大幅下降的觀點。
- 然而,儘管經濟放緩程度遠超2024年下半年,但這份備忘錄的政策基調似乎不如2024年9月宣布的政策轉向以及隨後12月發布的那樣緊迫和果斷。與一年前相比,備忘錄在描述「逆週期」政策調整時省略了「非常規」一詞,同時重新引入了「跨週期」概念。
- 整體而言,備忘錄顯示北京將在未來幾個月加大政策支持力度,但尚未制定和實施一項能夠解決根本原因並有效穩定經濟增長的果斷刺激計劃。
- 該備忘錄中關於財政和貨幣政策立場的表述與該行對2026年的預測一致,包括官方財政赤字佔國內生產總值(GDP)的4%,以及在2026年第二季度降息和10個基息和降息50個基點。 (BC)
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