<匯港通訊> 交銀國際發表研究報告，該行已經看到阿里巴巴(09988)淘天平台用戶活躍度及粘性的提升，以及受微信互聯互通帶來的新增用戶的潛力，長期變現率提升的潛在空間有較大確定性。現價對應2025年10倍市盈率，估值吸引。按2025年13倍市盈率，維持目標價107港元，維持「買入」評級。
報告指，2025財年第二季總收入2365億元人民幣(下同)，按年增5%，與該行和市場預期基本一致。調整後每股盈利15.06元，按年降4%，低於該行預期3%，與市場預期基本一致。
淘寶商品成交金額(GMV)在9月季度增速與客戶管理收入(CMR)一致，看到了變現率企穩趨勢，雖然該行認為淘天投入戰略仍然對變現率造成一定波動，但下個季度技術服務費完整季度貢獻及全站推產品的滲透，應會帶來穩健的CMR增長。預計12月季度公司整體收入增速8.6%，調整後EBITA約573億元，按年增8%，其中淘天或受旺季影響按年增2%，其他業務持續同比減虧。 (LF)
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