近期，港股迎來一家預製金屬建築公司遞表。
格隆匯新股獲悉，2月14日，美聯鋼結構建築系統（上海）股份有限公司（簡稱“美聯鋼結構”）向港交所遞交招股書，擬在港股上市，保薦人是申萬宏源香港。
美聯鋼結構於1999年成立，總部位於上海，此次申請港股上市之前，公司已經多次在資本市場上做出過嘗試。
2014年4月28日，公司曾向中國證監會遞交上交所主板的上市申請。
2023年11月7日，公司向上海監管局呈交就擬於北交所上市的上市前輔導備案申請。
此外，公司曾於2022年12月27日在新三板掛牌，但因業務發展和戰略規劃需要，2024年11月29日申請終止新三板掛牌。
招股書稱，鑑於香港作為國際市場的門户，更適合提升公司國際知名度和吸引國際投資者，因此計劃在香港上市。
截至2025年2月4日，陳博彥和陳嘉琪直接及間接持有公司約75.3%的股份，是公司的實控人。
1
專注於預製金屬建築解決方案，收入有所下滑
美聯鋼結構是一家專注於預製金屬建築解決方案的企業，為各行業的建築項目提供優質產品和安全高效的一體化解決方案。
預製金屬建築解決方案是公司的核心業務，2024年佔公司收入的比重為83.3%，主要是預製鋼結構建築的分包，涵蓋設計、製造、安裝和質保，為工業項目提供定製化綜合解決方案。
除核心預製金屬建築解決方案外，公司還有部分專業工程總包、工業環保裝備業務。
財務數據顯示，2022年、2023年、2024年1-9月（報告期），美聯鋼結構的收入分別為19.03億元、14.53億元、8.85億元；2023年收入大幅下降，主要因2022年完成了一些大型預製金屬建築項目的建築工程。
報告期內，公司的淨利潤分別為8770.6萬元、6213.2萬元、4660.9萬元。
截至2025年2月4日，公司有82個在手項目，未確認收入總額約為10.77億元。
報告期內，美聯鋼結構的毛利率分別為12.7%、14.8%和14.9%。從預製鋼結構建築項目成本來看，中國的成本主要集中在材料和安裝上。
2023年，材料成本佔總成本的75.2%，安裝成本佔19.0%。這兩項是影響盈利能力的關鍵因素。其主要原因包括鋼材單價高、行業預製化程度高和生產流程標準化，這減少了定製和現場調整的需求。相比之下，人工和其他成本佔比較低。
鋼卷是主要原材料，其價格受全球和本地供求、競爭和政策等因素影響，這些因素大多不可控。2019年至2023年，中厚鋼板價格波動顯著。2021年，其價格因國內需求強勁和全球供應鏈限制上漲37.5%，達到每噸5449.7元。
2022年和2023年，隨着供應鏈恢復和需求放緩，價格分別下降13.2%和10.4%。未來，預計價格將趨於穩定，受環保法規和能源成本上升影響，2024年至2028年年複合增長率預計為1.9%。
美聯鋼結構的客户涵蓋各行各業，包括汽車、機械、電子、製藥、化工、建材、飲食和電子商務物流。
報告期內，公司前五大客户的收入佔比分別為77.7%、64.6%和53.5%；最大客户的收入佔比分別為64.8%、43.1%和31.2%。公司大部分收入依賴少數主要客户，因此其財務表現對這些客户的需求波動較為敏感。
各報告期內，應收賬款及票據餘額分別為3.47億元、4.52億元和4.31億元，應收賬款及票據週轉天數分別為63天、114天和156天，應收賬款回收週期不斷拉長。
2
行業短期受益於滲透率提升，長期與地產基建的景氣度息息相關
在全球環境挑戰加劇的背景下，環境、社會及管治（ESG）原則成為推動可持續發展的核心框架，其中綠色建築尤為重要，而預製鋼結構建築是實現綠色建築的關鍵方式。
建築可根據建築方法大致分為兩種：傳統建築和預製建築。傳統建築主要通過現場施工建成，極度依賴人力勞動，導致施工時間較長。
相比之下，預製建築則是由在受控場外環境中生產並運送至工地進行安裝的預製構件組裝而成。
預製建築可根據所使用的不同材料類型進一步分為以下幾種類別：預製鋼結構、預製混凝土和其他（例如木結構）。
相對而言，預製鋼結構建築在工業設施中具有顯著優勢，能滿足承重和大跨度需求，佈局靈活，便於設備安排和生產優化，施工速度快，維護和擴建方便，長期成本低。因此，它是工業建築中最具經濟效益、省時且環保的選擇。
目前，中國預製鋼結構建築仍處於發展初期。2023年，中國滲透率為13.9%，而美國約為50%，日本為40%。未來幾年，隨着政策支持和勞動力增長，中國滲透率有望穩步提升。
過去五年，預製建築的市場規模從2019年的4463億元增長到2023年的6606億元，年複合增長率為10.3%。未來，隨着國家和地方政策的進一步推動，市場預計從2024年的6032億元增長到2028年的7937億元，年複合增長率為7.1%。
其中，預期預製鋼結構建築市場的市場規模將從2023年的人民幣4897億元進一步上升至2028年的人民幣6341億元。
按2023年收入計，美聯鋼結構在中國預製鋼結構建築市場的工業領域中排名第三，市場份額為4.4%。
總體而言，預製鋼結構建築是實現綠色建築的關鍵方式，符合政策的導向，目前行業滲透率相對海外較低，未來有一定的機遇。不過從長遠來看，預製鋼結構建築行業的發展前景與國內地產及基建的前景息息相關；公司也在拓展海外市場，未來，美聯鋼結構能否扭轉收入下行的局面，還需要持續跟蹤。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯