AI產業的發展如火如荼，在全球產業和資本市場聯動下，國內AI應用相關的公司在這波行情中一路狂奔。

AI應用主要扎堆在計算機板塊，年初至今申萬一級計算機行業漲幅達19.64%。

春節之後，優刻得、金橋信息、潤建股份、漢得信息、新致軟件、夢網科技、税友股份、金蝶國際、用友網絡、合合信息、泛微網絡、致遠互聯等個股被各路資金看好，部分股票短短几個交易日已翻倍。

昨天，美股移動技術廣告公司AppLovin（美股代碼APP）公告業績，受益於AI技術，公司2024年4季度業績和25年1季度指引繼續超預期，股價單日漲超24%。去年11月7日，公告三季度業績超預期後當天跳漲了46%，此後至今股價又將近翻倍。

APP業績的暴漲，也讓資本看到了AI為各行各業降本增效的潛力。我們2月10日寫過的盤興數智與APP所屬行業相近，詳情可見《杭州線上流量運營商衝刺IPO，緊抓AI的機遇！》。

近期又有一家手握AI大模型的軟件公司衝刺港股IPO。

格隆匯新股獲悉，1月23日，山東勝軟科技股份有限公司（簡稱“勝軟科技”）遞表港交所主板，廣發証券（香港）為其獨家保薦人。

值得注意的是，這家公司曾衝擊A股上市。

2022年6月，勝軟科技與廣發証券股份有限公司訂立輔導協議，籌備A股上市。

2023年6月向北交所提交A股上市申請。在隨後的一年多時間裏，公司經歷了幾輪審核問詢。

不過，2024年10月，勝軟科技主動撤回了A股上市申請。

港股招股書給出的原因是為了加快上市計劃，並考慮到聯交所可提供一個國際平台，以獲取外國資金及吸引多元化的海外投資者，因此考慮到港股上市。

那麼，這家公司質地如何，未來能否成功登陸資本市場？讓我們透過招股書來一探究竟。

勝軟科技總部位於山東東營，是一家致力於突破產業發展瓶頸的數智化解決方案提供商，加速產業數智化轉型。

公司的歷史可以追溯到1993年成立的中國石化集團勝利石油管理局信息中心。

2002年，勝軟科技的創始人徐亞飛與中國石化勝利石油管理局共同成立勝軟。

在二十世紀初中國大中型國企分離出售非主營業務和非核心資產的全國性改革背景下，中國石化於2004年退出股東行列，勝軟科技由當時的主要員工全資擁有，徐亞飛為控股股東。

截至2025年1月15日，徐亞飛為公司的實控人，控制公司股東大會41.25%的投票權。

徐亞飛今年59歲，於1986年7月在中國取得江西師範大學的數學學士學位，2010年5月畢業於中國西安交通大學，取得計算機科學與技術博士學位。

創立勝軟科技前，徐亞飛於1993年3月至2002年1月曾擔任中國石化集團勝利石油管理局有限公司信息中心副主任，該公司為中國石化集團旗下的全方位石油勘探及生產管理公司。

更早之前，1991年3月至1993年3月期間，徐亞飛曾於中國石油化工股份有限公司勝利油田分公司濱南採油廠任職工程師。該公司的母公司為於聯交所及上海證券交易所上市的中國石油化工股份有限公司（中國石化）。

有意思的是，勝軟科技此次港股招股書中，中國石化的股票代碼還被張冠李戴了；中國石化在上交所的股票代碼是600028，而招股書中卻寫成了601857（中國石油），中國石油、中國石化傻傻分不清楚。

圖片來源：招股書

勝軟科技主要為能源企業、製造業及公共管理機構提供全鏈路一體化解決方案。

在智慧能源領域，其解決方案專為智慧油氣田建設設計，被中國石化、中國石油等主要能源企業廣泛採用，累計完成項目約5000個。

智能製造方面，公司為石油化工等12個行業提供解決方案，支持88個工業應用場景，打造輕量雲服務和雲端協同服務。

智慧城市領域，公司以產業園區、應急指揮等解決方案賦能公共管理機構，截至2024年9月30日，累計完成項目近300個，助力城市管理效率提升。

2022年至2023年，公司智慧能源的總收益從2.94億元增至3.06億元，佔比由75.2%降至60.9%；智能製造和智慧城市解決方案的總收益從0.96億元增長100.8%至1.96億元，佔總收益比重從24.8%提升至39.1%。

從產品形式來看，50%以上的營收來源於軟件開發服務，其他產品包括提供綜合IT解決方案服務、軟件許可、提供其他信息技術服務。

主營業務收入按行業劃分情況；來源：招股書

報告期內，公司參與了超過160個人工智能項目，應用範圍持續拓展。

值得注意的是，公司於2024年1月開創性地發佈了油氣行業首個垂類大模型識油大模型。

根據弗若斯特沙利文報告，該模型可在查詢時智能地應用專家知識，以實現智能決策、數據分析及業務優化等功能。

財務數據來看，2022年和2023年勝軟科技分別實現收益3.91億元和5.02億元，2023年同比增長28.4%。由於大部分收益集中在第四季度，2023年1-9月、2024年1-9月分別實現收益1.57億元和1.63億元。

2022年、2023年及2024年1-9月（報告期），公司分別實現淨利潤0.38億元、0.54億元、-0.11億元。

截至2024年12月31日，公司訂單儲備為3.04億元，即已簽約但尚未交付項目的合約價值估計。

公司主要財務數據；來源：招股書

報告期內，勝軟科技的毛利率分別為41.4%、38.1%和31.7%。

2023年為滿足中小型製造商需求，公司增加了第三方軟件和服務，導致採購成本上升，毛利率下降。

值得注意的是，因為歷史原因，公司對核心大客户中國石油化工集團的依賴度較高。報告期內，公司來自最大客户的收益分別佔同期總收益的64.9%、51.4%及43.5%。

此外，勝軟科技的應收賬款較高。各報告期末，貿易應收款項及應收票據分別為3.18億元、3.9億元和2.44億元；貿易及其他應收款項佔總資產的比重均超過了50%。

報告期各期末，公司通常給予客户30至180天的信貸期。2022年、2023年及2024年前九個月，貿易應收款項及應收票據的週轉天數分別為278天、286天和599天，顯然已經超過了信貸期。

報告期內，勝軟科技的研發開支分別為0.29億元、0.32億元和0.24億元，分別佔同期收益的7.4%、6.3%和14.9%。

勝軟科技致力於數智化轉型，為客户提供契合特定行業的全鏈路解決方案，涵蓋智慧能源、智能製造和智慧城市三大領域。

智慧能源解決方案：聚焦油氣行業上游，覆蓋油氣勘探、開採、生產等關鍵環節，通過前沿技術實現油氣田核心資產的全面感知和優化管理，幫助客户提高油氣產量、降低成本、提升安全性和經營效率。

智能製造解決方案：基於雲帆工業互聯網平台，為製造業中小企業提供諮詢規劃、軟件定製開發、產線改造等全週期服務，將油氣工業經驗應用於製造業，形成覆蓋石油化工、汽車零件等行業的知識圖譜和應用。

智慧城市解決方案：協助公共管理機構建立數智化運營管理體系，提供智能決策支持，提升政府效率和居民滿意度。主要涵蓋產業園區、應急指揮和政府事務三大類解決方案，也可提供綜合性的城市管理方案。

下圖簡要呈列公司基於強大技術基礎設施形成的數智化解決方案。

由全鏈路數智化解決方案，來源：招股書

據招股書，中國智慧能源解決方案市場按收益計算，從2018年的114億元增長到2023年的269億元，複合年增長率為18.7%。預計到2028年將達到594億元，2023年至2028年的複合年增長率為17.2%。其中，獨立解決方案提供商在2023年實現收益128億元。

按能源劃分的中國智慧能源解決方案市場規模，來源：招股書

根據弗若斯特沙利文報告，中國製造業中小企業數智化轉型市場規模從2018年的8070億元增長至2023年的13719億元，複合年增長率為11.2%。預計到2028年將達到23208億元，2023年至2028年的複合年增長率為11.1%。

按2023年收益計算，中國智慧能源解決方案市場相對分散，前十五大市場參與者的市場份額合計為36.4%。勝軟科技於2023年在中國智慧能源解決方案市場中排名第12，市場份額為1.2%。

總體而言，公司所處的數智化解決方案賽道發展前景較好，未來也有望受益於AI的發展，不過，行業競爭也較為激烈，公司的市場率並不高，未來，公司能否逐步拓展更多行業的客户，降低大客户依賴度，實現穩健經營，我們持續保持關注。