瑞銀發表報告指出,內地電商注意到消費者的幾個主要趨勢,包括低線城市表現好過高線城市,高線城市消費者對價格更為敏感,而低線城市消費者繼續保持消費升級和追求優質產品的趨勢;退貨率較高,退貨率按年上升約2%至3%,主要由於電商平台的退貨政策更為便利;與2019年相比,客戶的決策時間倍增,料與跨平台的格價工具和疲弱的宏觀環境有關;對618購物節的前景持謹慎態度,商家普遍對618購物節的期望值不高,因為消費者對購物活動的抵抗力愈來愈強,而購物節期間的折扣結構也相對複雜。
該行預期短期宏觀經濟復甦可能會持續動盪,內地電商股中該行首選拼多多(PDD.US) ,其次依序是京東(JD.US) 、阿里巴巴(BABA.US) 及唯品會(VIPS.US) 。該行繼續看好拼多多,因其估值較低,其產品在消費者中被視為性價比高。雖然Temu下半年面臨地緣政治風險,但拼多多年初至今累跌22%,相信已反映有關的不確定性。
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此外,該行指阿里與京東的估值相似,相對於阿里,京東的每股盈利有更大的上升空間。該行指京東繼續鼓勵商家以低價提供獨家庫存量單位(SKU),並提供各種補貼/優惠券,以增強價格競爭力。然而,京東促銷活動的複雜性或損害消費者體驗,且具備市場經驗的員工不足。
瑞銀對內地電商股最新評級及目標價表列如下:
股份|評級|目標價
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阿里(BABA.US) |買入|105美元
京東(JD.US) |買入|37美元
拼多多(PDD.US) |買入|217美元
唯品會(VIPS.US) |買入|23美元
(jl/k)(美股為即時串流報價; OTC市場股票除外,資料延遲最少15分鐘。)
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