中國銀河證券發表策略報告表示，港股上週(2025年12月29日至2026年1月2日)漲2.01%，恒生科技指數漲4.31%，港股行業層面：一級行業中，上週7個行業上漲，4個行業下跌。其中，信息技術、能源、材料行業指數分別上漲4.54%、3.97%、2.98%；日常消費、公用事業、醫療保健行業指數跌幅居前，分別下跌2.25%、1.6%、0.59%。從二級行業來看，上週半導體、國防軍工、石油石化、軟件服務、造紙與包裝行業指數漲幅居前，家庭用品、耐用消費品、消費者服務、日常消費零售、紡織服裝行業指數跌幅居前。
上週港股流動性：(1)上週港交所日均成交額1,711.9億港元，較前一週增加312.64億港元。日均沽空金額為199.27億港元，較上週增加29.61億港元；沽空金額佔成交額比例的日均值為11.78%，較上週下降0.22個百分點。(2)上週南向資金累計淨流出38.1億港元，較前一週淨流入額減少63.71億港元。
港股估值與風險偏好方面：(1)截至2026年1月2日，恒生指數的市盈率、市賬率分別為12.09倍、1.23倍，分別較上週五上漲2.36%、2.36%，分別處於2010年以來79%、56%分位數水平。恒生科技指數的市盈率、市賬率分別為23.8倍、3.15倍，分別處於2010年以來 36%、66%分位數水平。
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(2)10年期美國國債到期收益率較上週五上行5個基點至4.19%，港股恒生指數的風險溢價率為4.08%，為3年滾動均值負1.82倍標準差，處於2010年以來4%分位。10年期中國國債到期收益率較上週五上行0.97個基點1.8473%，從而港股恒生指數的風險溢價率為6.42%，為均值(3年滾動)負1.71倍標準差，處於2010年以來40%分位。(3)恒生滬深港通AH股溢價指數較上週五下降2.26 點至120.89，處於2014年以來19%分位數的水平。
中國銀河證券表示展望未來，在多重積極因素共振下，港股市場交投活躍度有望持續上升，預計港股整體震盪上行。配置方面，建議關注以下板塊：(1)科技板塊仍是中長期投資主線，在產業鏈漲價、併購重組、國產化替代等多重利好共振下，有望震盪上行。(2)消費板塊有望持續受益於政策支持，且當前估值處於相對低位，中長期上漲空間較大，後續需關注政策落地力度及消費數據改善情況。(wl/da)
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