高盛發表中國市場策略報告，一場「慢牛市」正在醞釀之中。MSCI中國指數自2022年底的週期低點累計反彈80%，期間經歷了四次顯著回調。該行目前預期中國股市將迎來更為持續的上升趨勢，預計主要指數到2027年底將再上漲約30%，驅動因素包括每年12%的盈利趨勢增長，以及5%至10%的進一步重估潛力。
該行認為，有利的政策環境正在展開：(1)一年前已觸發「政策底」，有效壓縮了極端下行風險；(2)需求端刺激政策配合新的五年規劃，有助於重新平衡經濟增長並緩解外部風險；(3)「九項措施」已釋放並改善股東回報機制；(4)行業監管放鬆，推動中國上市民營企業回歸並崛起。
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增長動能亦重新加速：(1)人工智能已改變盈利格局，AI資本支出帶來的盈利提升正在展開；(2)「反內捲」政策重燃企業利潤回升的希望；(3)「出海」戰略展現了中國日益增強的全球競爭力，整體推動趨勢每股盈利增長進入低十位數區間。
高盛表示，儘管中國宏觀風險仍將引發市場回調，但投資者的心態應從「逢高賣出」轉向「逢低買入」。牛市中個股表現分化必然擴大，因此該行主張以追求超額收益為核心的策略，重點關注「中國卓越十強」、「中國AI主題」、「出海領軍企業」、「反內捲政策受惠股」，以及成長板塊中的A股小盤股，同時搭配「股東回報組合」中具吸引力的現金股息，以實現平衡配置。(wl/da)
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