浦銀國際發表報告，就美國總統特朗普上周五(10日)宣布自11月1日起將對中國加徵100%的關稅，並對全部關鍵軟件實施出口管制，該行對此並不意外中美關稅衝突在「休戰」期間突然升級。儘管關稅衝突再起，該行依然認為中美關稅在下半年大概率仍會維持現狀。從中美關稅「休戰」以來雙方談判的情況來看，歷次會議的成果更多的是局部或整體的利益交換。在首次會談之後，雙方同意互相取消報復性關稅以及暫緩實施24%的「對等關稅」。在第二次會談後，美方取消對華晶片設計軟件和乙烷出口許可證要求，中方將放開稀土的出口管制。第三次會談雙方同意延長關稅暫緩期90天，而第四次會談則主要聚焦在TikTok和敲定中美兩國元首APEC峰會會晤上。
而此次衝突升級的主要起因還是稀土出口管制的博弈，美國副總統萬斯已經表明特朗普願意和中國進行理性談判。中美全面關稅戰對雙方來說均是有害的。對中方而言，若美國對中國出口商品加徵100%關稅長期實施，那麼將基本阻隔中國對美出口。考慮到中國對美出口佔中國2024年GDP約2%，該行認為今年美國加徵關稅對中國GDP的影響或在1.5至2.0個百分點。
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但是美國經濟同樣無法對關稅戰免疫。若美國11月對華加徵100%關稅，或將今年美國關稅政策對美國CPI的影響提高到1.8至3.6個百分點，遠高於當前的1.1至2.1個百分點，儘管該行的模型似乎高估了現有影響。潛在通脹上行風險或延遲美聯儲的降息決議。
不過鑑於形勢變化，該行略微調高中美再次爆發關稅戰概率到40%(此前為30%)。不可否認的是相對4月中旬美國將關稅戰矛頭指向了全世界而導致了股債「雙殺」的局面，當前美國的談判條件已經有所改善，尤其是和大多數國家的關稅紛爭已經塵埃落定。因此，該行將中美關稅稅率在下半年維持現狀的概率略微調低，從此前的70%調低至60%，並認為有40%的可能性關稅戰將階段性再起。如果美國在11月正式將對中國產品加徵的關稅提高100%，那麼該行認為大概率中國亦會按年例加徵美國商品關稅，且推出其他反制措施。從雙方的經濟體量以及現階段的貿易聯繫來看，雙方長期阻斷正常貿易往來的可能性依然很低。(wl/da)
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