評級機構標普表示，內地三大外賣平台美團-W(03690.HK) +0.950 (+0.953%) 沽空 $20.06億; 比率 13.587% 、京東-SW(09618.HK) +3.600 (+2.824%) 沽空 $2.60億; 比率 10.189% 和阿里-W(09988.HK) +5.300 (+3.735%) 沽空 $58.78億; 比率 22.987% 在即時配送領域的激烈競爭將推高成本並壓縮利潤率。根據該行今日(9月1日)發布的題為《零售簡訊：中國即時配送市場的革命還是「內捲」?》的報告，這些平台可能在未來12至18個月內至少投入1,600億元人民幣，通過包括免費現製飲品在內的引流促銷活動來搶奪或捍衛食品配送和即時零售市場份額。
標普全球評級分析師Jay Lau稱，中國的主要平台正推動即時配送市場的增長，以捕捉交叉銷售的機會。
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該行稱，割喉式競爭推動政府正修訂關於不公平定價行為的定義，並警告將監控對商家的任何剝削行為，因為部分折扣可能由商家承擔。
儘管如此，該行的基本預測假設支出將保持重大，僅略有緩和。京東的支出可能在第二季度達到頂峰，因為其進軍食品配送並使即時配送市場份額翻倍。美團第三季EBITDA利潤率可能轉為負值，因為高峰支出的影響尚未完全反映在EBITDA中。對於阿里的電子商務集團，次季度調整後的EBITA下降超過20%，因為高額支出對利潤的影響超過了該部門10%的收入增長。
該行稱，即時配送市場具有可觀的增長潛力，未來幾年將保持兩位數的增長率。美團有最大的動力捍衛其最大的市場份額，因為其業務對食品配送的依賴度最高，且其市場敞口最大。
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Lau表示，交叉銷售是主要目標。即時購買的頻率很高，每週可達數次，這可以帶動流量並增加交叉銷售。
標普認為，這將對京東和阿里更有利，因為它們擁有龐大的現有零售平台進行交叉銷售。對美團的影響最大，因為食品配送貢獻了其收入的大部分。
由於市場份額爭奪戰持續，未來12至24個月內利潤率不會恢復。標普下調美團今年EBITDA利潤率預測，由原先14.1%大削至4.8%；並降京東今年EBITDA利潤率預測，由原先4.7%降至3.4%。標普亦下調阿里明年3月底止現財年EBITDA利潤率預測，由原先20.3%(2025年7月調整)降至18.6%。(da/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-09 16:25。)
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