對於想在港股市場尋找消費板塊機會的香港本地投資者來說，鍋圈（2517.HK）這個名字可能還不算耳熟能詳。但如果把它和街頭巷尾常見的火鍋食材店一比，就會發現這家上市公司的獨特之處——它不僅僅是賣火鍋食材的小店，而是重新定義了「在家吃飯」這個賽道的「系統化玩家」。
常見火鍋食材店：品質體驗波動大，難以擴張
說起火鍋食材店，大家腦海中可能浮現幾個畫面：超市裡的牛肉片和蔬菜、街市裡現切的鮮肉、還有街邊小店主打的凍貨、海鮮或手工丸類。這些店各有特色，靈活應對本地需求，但問題也非常明顯。
首先，它們大多是傳統零售模式，供应链依賴批发商，缺乏統一標準。消費者選擇多，但品質和體驗參差不齊——今天買到的牛肉嫩，明天買到可能就老了。其次，成本和庫存管理隨意，受市場波動影響大，比如牛肉價格一漲，小店或跟着提價導致顧客流失，或利潤空間被壓縮。更關鍵的是，這種分散的模式很難規模化擴張——一家店做得好，也只是單點成功，複製到其他地方往往水土不服。簡單來說，這些店就像“散兵遊勇”，靠天吃飯，難以撐起投資者的大格局。即便是大型超市里的火鍋櫃檯，也或多或少的面臨著同樣的問題。
鍋圈系統化打法，效率與規模兼得
相比之下，鍋圈的出現就像給這個傳統行業裝上了“引擎”。它不是簡單地進貨、包裝、賣食材，而是用一套系統化的供應鏈打法，把各路競爭對手遠遠甩在身後。具體怎麼做到的？我們來拆解幾個關鍵點：
鍋圈的供應鏈堪稱“硬核”。從上游的原料採購到中游的自建加工工廠，再到下游的物流配送，或控股或合作，幾乎全都亲手包辦。不僅如此，用戶的一日三餐，甚至宵夜、露營等消費場景，乃至飲料和鍋具，鍋圈產品線一應俱全。這種布局帶來了幾大好處：品質有保證，成本可控，復購率高，還能實現規模效應。同時，這種模式最顯著的優點在於，不僅大幅降低了對外部供應商的依賴，還讓它能以極低的成本提供高質量的產品。舉個例子，鍋圈推出的「99塊毛肚自由套餐」，在別的商家想都不敢想這個低價的時候，它怎麼做到並且成為網路爆款的？
爆款的誕生並非偶然，是鍋圈供應鏈與市場策略完美結合的結果。首先靠數據洞察消費趨勢，鎖定毛肚火鍋套餐、酸菜魚套餐等受廣大消費者歡迎的搭配，其次是提前低成本鎖定原材料，2024年，鍋圈组建了生产水产类产品的「欢欢工厂」、酸汤底料产品的「台江工厂」，完成了对生产滑类产品的「逮虾记」的收购，這樣鍋圈就已拥有六个食材生产厂，涵盖了火锅主要食材的产业端布局。最後，鍋圈通过多层级的抖音账号扩大消费者触达，戰略性地打造爆款。去年全年，锅圈品牌及产品在抖音渠道的总曝光量突破62.1亿次，這樣既抓住了消費者的胃，也抓住了市場眼球。仅毛肚火锅套餐，全年累计就售出超过人民币5亿元。
線上線下並舉，客戶黏性爆棚
而鍋圈的线下店面體系，遠超任何單一食材店，在中國甚至遠超7-ELEVEN、FamilyMart全家、LAWSON罗森這樣的連鎖便利店，達到萬店級別。而在線上，鍋圈通過優惠和專屬服務，把客戶牢牢綁定。通过数字化的会员生态体系，与消费者建立紧密的线上及线下联系和互动，培养消费者忠诚度。2024年下半年，鍋圈对会员体系进行了全面升级，通过对会员消费频次評級，設計了不同的会员权益，在消费激励的同時，充分提高復購率，讓會員產生更深層次的情感聯結，最終實現了會員規模的極大增加。截至2024年底，鍋圈的註冊會員達到4133萬名，同比增長了48.2%。僅24年下半年，會員數量增長超過1000萬名。試想，一個小店能有幾個熟客？而鍋圈的會員體系，已經是千萬人級別的「大金庫」。
鍋圈的投資優勢如何轉化真金白銀的回報
從業務模式看，鍋圈已經甩開各種對手一大截，但對投資者來說，更重要的是這些優勢怎麼轉化成真金白銀的回報。最直接的表現就是鍋圈的盈利能力和現金流是否表現優異，能否為高派息和未來發展提供了充足彈藥。
而鍋圈賺錢能力的確夠勁，2024年收入64.7億元、同比增6.2%，毛利14.2億元、增4.9%，核心經營利潤3.1億元，增3.1%，為高派息打下穩固基礎；現金流更亮眼，截至去年年底可動用資金21.25億元，全年經營性現金流入5.31億元，財務夠穩，給管理層更大空間來回報股東。回購方面，2024年砸0.7億元不手軟，而2025年短短三月已回購0.4億元，還有0.7億元計劃待用，信心滿滿； 2024年現金股息加回購達2.1億元（股東回報率約4.4%），2025年現金股息加回購總額預計超3.1億元（股東回報率超6%），管理層用行動告訴投資者：未來有排升！
對比之下，競爭對手還停留在「小打小鬧」的階段，而鍋圈已經構築了一個高效、可複製可擴張的商業帝國。對於潛在投資者來說，鍋圈（2517.HK）不僅代表了一個火鍋食材品牌，更是一個具備品牌力、規模效應和財務穩健性的消費行業新星。無論是短期看它的增長動能，還是長期看它的市場潛力，都值得放進投資觀察名單。
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