智能駕駛潮流下車載光學市場高度景氣，作為行業龍頭舜宇光學科技（02382）業績也非常給力，淨利潤實現翻倍，扭轉了過去兩年持續下滑的趨勢。
智通財經APP瞭解到，近日舜宇光學科技發佈2024年盈喜預告，預期全年將實現股東淨利潤26.39億元-27.49億元，同比增長140.0%-150.0%，在下半年股東淨利潤至少15.6億元，同比增長至少135.64%。該公司稱業績大幅增長主要為智能手機的復甦，產品組合改善以及新能源汽車需求強勁，車載鏡頭大幅增長所致。
實際上，在過去三年，由於智能手機行業持續低迷，該公司收入和利潤雙殺，持續兩年下滑，其中2023年淨利潤較2021年縮水了近八成，這也導致了市值持續下行，2024年利潤大幅增長，但僅恢復了五成左右。值得注意的是，在去年11月，擁有技術及業務能力出身的王文傑成為該公司掌舵人。
業績上的改善，加上新上任行政總裁，讓市場對舜宇光學科技有了更多的期望，這也使得今年估值出現了明顯拐點。
手機鏡頭復甦，車載鏡頭高增
智通財經APP瞭解到，舜宇光學科技產品主要包括車載和手機為量大核心板塊，具體包括光學零件（車載及手機鏡頭等）、光電產品（車載模塊、XR視覺模塊及機器人視覺模塊等）以及光學儀器等，但佔大頭為手機板塊。2024年全年，該公司手機鏡頭出貨量約10.49萬件，同比微跌1.9%，但手機攝像頭模組約5.34萬件，同比恢復增長13.4%，而車載鏡頭出貨量6351件，同比增長34.8%。
在核心產品出貨量增長驅動下，2024年上半年該公司收入錄得32.1%的增長，股東淨利潤錄得147.1%的增長，根據盈喜預告，預計全年收入保持超過30%的增速，一改過去兩年的頹勢。2025年開局良好，1月份手機鏡頭出貨量增長了2.6%，車載鏡頭出貨量增長6.5%，預計Q1業績仍延續強勢。
從需求端看，全球智能手機市場在2024年復甦，在高端機型熱銷和人工智能在硬件端集成的推動下，市場出貨量同比增長約6%-7%，扭轉了下滑的趨勢。在AI趨勢下，智能手機迭代週期以及更換週期也縮短，大幅提升了增量用户空間，或驅動智能機新一輪增長。比如近期爆火的Deepseek AI大模型，華為、榮耀等安卓廠家完成Deepseek適配，可見AI或驅動智能機新一輪換機潮。
舜宇光學的手機鏡頭在行業上處於龍頭具領先優勢，近幾年來積極調整產品戰略，聚焦高端產品，持續優化產品組成，手機攝像模組ASP有望持續提升、實際稼動率保持在較高水平，今年毛利率水平改善較為明顯。2024年上半年，該公司毛利率為17.2%，同比提升2.28個百分點，預計全年維持利潤率水平。
車載鏡頭市場規模保持高增長水平，這主要得益於智能汽車的普及及滲透率的大幅提升。目前市場配備ADAS的車型，在主流價格帶上大部分需求不少於20個攝像頭。以11萬元級別的小鵬MO3為例，擁有2個毫米波雷達、12個超聲波雷達、3個智能輔助高清攝像頭、4個360高清環視攝像頭以及DMS攝像頭，一共有22個，而10-15萬元價格帶擁有最大的需求羣體，包括網約車及上班族等，為車載鏡頭帶來龐大需求。
該公司持續增加汽車及XR相關業務研發投入，2024年上半年研發開支14.68億元，同比增長21.9%，該增長主要是由於公司持續在汽車及XR相關業務上增加研發投入，預計下半年仍保持高增長投入。智能駕駛下沉車載光學市場景氣，該公司作為行業龍頭，產品持續擴張享行業發展紅利。
盈利能力改善，上升行情或延續
在2021-2023年，受行業需求影響，舜宇光學收入端減少，同時也面臨較大的窘境，一方面產品競爭導致毛利率持續下降，另一方面要保持產品競爭力研發費用不能降低，固定成本也無法有效削減，導致淨利潤從49.88億元下滑至10.99億元。但在2024年，得益於毛利提升以及費用改善，該公司盈利能力顯著改善，淨利潤實現翻倍。
2025年，該公司盈利能力有望進一步改善，主要有三點：一是需求端的持續釋放，包括智能手機迎來產品迭代潮，公司高端產品出貨量以及佔比持續提升；二是智能汽車也在加大普及力度，未來ADAS將成為汽車的標配，而輔助系刺激車載攝像頭需求，車載業務將是該公司最重要的增長點之一；三是公司更換了對業務及技術更為熟悉的掌舵人，業務戰略更加專注。
另外，舜宇光學低負債率且擁有較寬裕的現金流，截止2024年6月，其資產負債率為48.7%，擁有現金等價物96.03億元，短期存款17.85億元，合計超過110億元。而且公司每年都有幾十億元的經營淨現金流入，完全可以滿足固定資產及股權的投資收購支出。在雄厚的資金流保障下，該公司核心業務，尤其是車載業務將加速擴張。
該公司也獲得投行及機構的認可，投行方面，比如華創證券近日發佈研報，認為該公司積極把握自動駕駛趨勢持續加大研發投入，實現ADAS多款車載鏡頭/模組的研發及量產，同時積極開拓激光雷達、HUD、智能車燈應用場景，汽車業務成為公司第二增長曲線；機構方面，比如在今年的2月份，小摩增持該公司388.6735萬股，總金額約為3.05億港元，增持後最新持股比例為5.2%。
從資本市場上看，該公司市值跟隨業績波動，2024年末市值較高點縮水了超八成，和淨利潤縮水趨於一致，這也是港股以業績為導向的價值投資的特色。2025年市值有所反彈，這基於市場給予該公司基本面改善以及持續增長的預期。當然，這也受到資本市場政策的影響，包括去年底以來監管層面對資本市場的支持。
綜合來看，2024年是舜宇光學的業績拐點，同時也是估值拐點，在行業端需求釋放、公司端CEO換帥、手機產品持續推進高端戰略、加碼車載鏡頭業務以及持續優化毛利率及費用率，2025年有望繼續實現營收和利潤雙增。在投資概念上，該公司為AI應用端智能硬件領域，包括AI眼鏡業務，覆蓋2025年多個熱門投資主題，業績預期+熱門概念驅動，該公司市值或延續上升行情。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經