<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告，將中國神華(01088)DCF估值基準年，由2024年推延至2025年，因盈測小幅下調其H股目標價6%，由35港元降至33港元。因集團成本優勢及在定期合約煤炭銷售方面的高風險，使其相對免受煤炭市場現貨價格波動的影響，故預期神華仍可保持穩健。暫維持H股「持有」評級。
報告指，內地煤炭長期合同覆蓋率如預期般降低。但匯豐認爲，中國神華憑藉低於同業的生產成本、其母公司及下游公司可在價格及產量方面為買方市場提供保障，並確保相對較高的合約煤簽署覆蓋率，亦應有助緩衝煤炭業務在下行周期中盈利下降下，中國神華保持韌性。
展望2025年煤炭市場，匯豐預計，2025年中國煤炭發電量升1.5%，支持中國的動力煤需求。隨著新疆地區持續擴產及山西恢復營運，該行預計2025年中國原煤產量將按年上升3%至48.5億噸。在供應充裕的前景下，秦皇島動力煤5500價格將於2025年同比下跌5%。
然而，美國對中國潛在的貿易關稅仍可能對未來價格趨勢構成下行風險。 (CW)
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