富瑞報告指，中興(00763.HK) -4.500 (-11.375%) 沽空 $2.70億; 比率 7.626% 公佈2025年第三季收入、核心營業利潤及淨利潤分別按年增長5%、跌115%及跌88%，大幅低於市場預期。毛利率從40%按年下降至26%，導致毛利下降33%。此因電信設備交付延遲，使部分運營商收入從第三季遞延至第四季，以及電訊需求疲軟所致。因此該行預期第四季毛利率將改善。然而，整體而言，隨著中國電訊商進一步削減資本支出，高利潤的電信收入在2025年可能出現雙位數下降。該行未見新業務領域(伺服器、交換器)能提供足夠抵銷。
富瑞表示，中興估值過高，維持「跑輸大市」評級。在股價上漲100%後，中興現以2025年預測市盈率24倍作交易，對應每股盈利年複合增長率為負6.5%。該行的2026及2027年淨利潤預測較市場共識低35%及48%。該行認為隨著投資者對新業務的樂觀預期難以實現，存在估值下修風險。目標價由27.27元下調至25.71元。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-30 16:25。)
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