美國總統特朗普宣布對加拿大、墨西哥及中國進口貨加徵關稅，當地時間2月4日生效，但最新對加、墨關稅暫緩一個月執行。野村發表特別報告指，單對中國加徵關稅(在現有基礎上加徵10%)屬特朗普首個任期或現任期中最大單一關稅加幅。
倘該等關稅全面生效，除加拿大能源產品(僅徵10%關稅)外，加拿大及墨西哥所有進口貨都面對25%關稅，而中國進口貨亦在現有基礎上加徵10%關稅。這些關稅規模遠超特朗普在首個任期加徵的關稅。更高關稅意味顯著推升核心通脹，加強該行對美聯儲今年「不減息」的觀點。
即使對加、墨關稅暫緩一個月執行，野村上調美國關稅基本情景預測，在過去數日事態發展後，該行相信美國對加、墨加徵關稅的機會率已上升。特朗普亦已明確將會歐盟產品加徵關稅。
報告稱，如果特朗普完全執行已公布的關稅舉措，其第二任期的關稅力度將遠超整個首個任期。在首個任期，美國實際關稅率僅由2016年的1.5%升至2020年的2.8%，隨後降至2.3%。
野村就美國對加、墨、中加徵關稅提供多個情境分析。在現時基線分析(情境二)下，美國對加、墨加徵10%關稅，並對中國貨在今年加徵35個百分點的關稅，在這情況下，有效關稅稅率將升至14.4%，但由於替代進口貨品，至2027年初有效關稅稅率將回落至低於10%。在這情境下，美國今明兩年實際GDP增長料分別1.6%及2.5%，核心個人消費開支(PCE)通脹料分別達3.3%及2.4%。美國在2025至2028年間每年平均可產生約2,850億美元關稅收入。
報告提及，在「加辣」基線情境(情境三)(對加、墨進口貨加徵25%關稅，中國貨在今年加徵35個百分點的關稅)下，並包括廣泛徵收關稅，進口貨替代亦受限，估算美國今年末季有效平均稅率將升至17.6%，在明年逐漸回落至16%。在這情境下，美國今明兩年實際GDP料分別增長1.5%及2.1%，核心個人消費開支(PCE)通脹料分別達3.7%及2.4%。美國在2025至2028年間每年平均可產生約3,500億美元關稅收入。(da/u)
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