美國總統特朗普日前宣布向加拿大及墨西哥進口貨品加徵25%關稅(對加國能源產品僅加徵10%)，對中國貨在現有關稅基礎上再加徵10%關稅。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤發表報告回應稱，美國從該三個國家合計進口總額相當於美國總商品進口額45%，或美國國內生產總值(GDP)約5%。加拿大已宣布對價值1,500億美元美國貨加徵報復性關稅，而墨西哥亦威脅作報復。
該行全球團隊估算，假設關稅維持一段時間而報復較少，出口商消化成本有限，及進口商將一半增加成本轉嫁予客戶情況下，華府對加拿大及墨西哥貨品加徵25%關稅將拖低美國GDP約0.8個百分點。瑞銀估算該等關稅將推升今年底美國個人消費開支(PCE)通脹0.4個百分點，不過因外匯變化而存在相當不確定性。按過去情境分析，對中國貨額外加徵10%關稅將額外拖低美國GDP約0.1至0.2個百分點。
瑞銀估算，華府對中國貨額外加徵10%關稅一旦維持，受累出口減少及相應抑壓投資及消費，將拖低中國GDP約0.3至0.4個百分點。而因關稅導致美國及北美洲經濟增長轉弱，將對中國出口及增長進一步添壓。出口衝擊亦料對中國消費物價指數(CPI)通脹帶來0.2個百分點的負面影響。這些估算是建基於美國2018至2019年對上一輪關稅措施及該行較早時的情境分析，相信中國的報復措施十分有限。該行相信中國不會立即對額外加徵關稅作報復，但維持談判及合作空間。
該行不對中國今年GDP的4%基線增長預測作調整，該估算已納入美國在今年第三季對四分之一中國貨加徵60%關稅的假設，以及2026年將更加產品納入關稅範圍。該行稱，額外加徵10%關稅時機比預期快，但幅度亦比預期少，因未來對中國貨加徵關稅的幅度及速度仍存在重大不確定性。
瑞銀稱，最新一輪關稅對人民幣添新一波貶值壓力，特別是1月底人民幣因特朗普上任後未立即宣布加徵關稅而一度升值。該行預期美匯將維持強勢或進一步升值，而中國貨或面臨更高關稅，維持今年底美元兌人民幣報7.6的預測。該行仍相信中國不會主動以人民幣貶值作為應對關稅的方法，但為維持金融穩定性，將會緩慢及減少貶值的幅度及速度。
該行表示，中國官方暫時對關稅的回應有限，該行相信中國仍會打開談判大門，而不是立即作報復。隨著美國在4月前完成貿易政策檢討，對華關稅或進一步增加，中國的策略亦可能生變。該行重申基線估算今年3月初全國「兩會」舉行時，內地將公布2%的GDP財政擴張及其他支持措施。倘外圍衝擊加劇及高於該行預期，該行相信中國政府今年內將額外出台更多支持內需措施。(da/w)
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