大和發表中國市場策略報告表示，儘管美國貿易政策仍存在不確定性，全球投資者似乎在為美國總統特朗普可能在其對等關稅政策上做出讓步以進行定價。自4月2日以來，亞太地區大多數股市已完全收復失地。此外，新台幣、韓圜和人民幣等亞洲貨幣在過去幾個交易日對美元快速升值。雖然貨幣的劇烈波動可歸因於出口商拋售美元和投資者將美國資產匯回本國，但該行認為，這也反映了外匯交易員對美中達成新貿易協議憧憬的過分樂觀。
該行同意「貿易戰2.0」近期進展令人鼓舞，特朗普免除了對電子產品和汽車零部件的關稅，且美中貿易談判即將於本週啟動，但該行懷疑中國股市的情緒回暖是否過於樂觀。一方面，該行認為在特朗普對華關稅從145%下調至54%之前，仍有「一段路要走」。然而，即便在這種「較理想情景」下，該行預測2025年中國GDP和出口增長將顯著放緩至4.0%(此前預測為4.8%)和0.6%(此前預測為3.0%)。
另一方面，自4月7日快速反彈以來，上證綜指和恒生指數已分別升至3,316點和22,662點(截至5月6日)，接近該行年中目標3,260點(相當於預測市盈率15.5倍及企業盈利跌1%)和22,700點(相當於預測市盈率10.8倍及企業盈利升8.5%)，並予恒指今年年底目標預測24,000點(相當於預測市盈率10.5倍及企業盈利升7.5%)。
對於人民幣，雖然更強勢的貨幣應有助於為貨幣寬鬆騰出空間，並緩解資本外流，但也將對中國出口構成壓力。大和預計，如果美元兌人民幣匯率跌至「關鍵水平」7.1或7.0，料中國人民銀行將採取更積極的干預措施。因此，該行認為，由美元走弱引發的外資流入中國股市的規模應有限。
雖然美中貿易談判的任何積極進展應有助於穩定中國的出口前景，但大和認為，這也將降低近期強刺激政策的「必要性」。在人行等部委昨的政策簡報會上，人民銀行在貨幣刺激方面保持「克制」，僅將政策利率下調0.1%，低於2024年9月的0.2%。此外，此次未推出針對房地產行業的強有力政策支持。
在此背景下，該行認為2025年餘下時間中國商業活動將保持「適度增長」，但不預期貿易談判和刺激政策同時為企業盈利提供顯著提振。然而，從情緒角度看，「貿易協議希望」和「刺激政策希望」應在短期內繼續為中國股市提供穩定作用。中金認為，隨著恒生指數達到年中目標，當前指數水平下中國股市的結構性交易機會有限，建議投資者更多關注科技、媒體和電訊(TMT)以及內需等板塊主題。
大和列出港股首選包括騰訊(00700.HK) +8.200 (+1.674%) 沽空 $7.82億; 比率 7.930% 、安踏(02020.HK) +0.300 (+0.322%) 沽空 $1.42億; 比率 26.552% 、比亞迪(01211.HK) +1.400 (+0.364%) 沽空 $6.03億; 比率 20.830% 、華潤啤酒(00291.HK) -0.200 (-0.727%) 沽空 $6.29千萬; 比率 23.835% 、網易-S(09999.HK) -0.200 (-0.120%) 沽空 $1.73億; 比率 20.291% 、、中生製藥(01177.HK) +0.050 (+1.305%) 沽空 $6.00千萬; 比率 24.939% 及貝殼-W(02423.HK) -1.600 (-3.083%) 沽空 $5.14千萬; 比率 11.398% 等。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-08 16:25。)
AASTOCKS新聞