12月15日|海通證券研報指出,A股投資被動化趨勢往往源於ETF“越跌越買”邏輯,近期A500 ETF逆勢擴張支撐被動投資進一步發展。中央匯金、險資等機構是推動今年ETF擴張主力,2025年機構化或仍是ETF主要增量來源。拉長時間來看A股被動資金定價權望持續提升,主動基金獲取超額難度加大,但部分風格投資仍有可為。