中金上周六(5日)发表全球资金流向监测报告，追踪的EPFR资金数据显示，截至上周三(2日)，海外主动资金连续流出65周後首度转为净流入，且被动资金加速大幅流入；第二是互联互通方面，仅上周一开市，北向成交和南向流入日均规模扩大；第三是全球股票、债券与货币市场均维持流入；第四是日本加速流出，印度转为流出，新兴市场流出收窄。
该行指，国内市场，假期期间港股与中概继续大涨，互联互通仅周一交易，提供了很好的「控制变量」分析海外资金的窗口。上周港股大涨，外资流入确有支撑，但分析何者是流入主力，才是判断行情持续性和後续市场表现的关键。综合各口径数据，该行发现：第一是被动外资加速流入，但存量规模占比不大。截至上周三(9月26日至10月2日)，A股流入被动外资26.4亿美元，港股和ADR流入28.7亿美元，规模是前一周的3至4倍，且创2016年以来新高。
区域上以投资中国的基金为主，投资全球的基金流入规模不大。被动外资上周起持续流入，或主要是非机构投资者通过ETF增持，且根据MSCI和其他渠道的数据统计，被动资金只占整体规模的两成，并非影响主体。第二是交易型资金存在一定透支。交易型资金此前为流入主力，但近期港股卖空成交占比5日移动平均自上周的17.5%回落至13.4%，恒生指数6日RSI下行至86.7，市场仍然超买且存在一定透支，该行猜测对冲基金或存在被迫平仓，因此也未必是再度流入的主力。第三是主动外资本周转为流入，但规模尚不显着。主动外资占比八成，远大於被动资金，因此也更重要、更能代表长线机构投资者，近周海外主动型基金转为流入A股1.9亿美元，流入港股和ADR 1.2亿美元，规模虽然不大，但却是2023年6月底以来连续65周流出後首度转为净流入。区域上，主要以投资中国和亚洲区域的基金为主，投资新兴市场和全球的基金尚未流入。这与该行猜测一部分主动基金因市场继续大涨，被迫需要减少低配以防止跑输太多有关。
中金指，主动外资的後续动向值得关注，不过其持续流入需要更多政策和更为乐观的预期驱动。截至8月底，全球主动基金配置中资股5%(2021年初高点为14.6%)，低配1个百分点。中金测算若从低配转为标配，对应近400亿美元(约3,104亿港元)流入，相当於2023年3月以来流出总额。(wl/k)
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