富瑞发表研究报告指,新华保险(01336.HK) +0.640 (+3.645%) 沽空 $3.25千万; 比率 12.481% 2024财年首季归属利润按年跌29%至49亿元人民币,按季比较则转正。该行表示,公司除利润下跌幅度较同业更大,综合亏损总额达110亿元人民币(下同),亦导致公司账面价值下跌11%。
富瑞表示,新华保险正面对多项负面因素。包括公司投资面临压力,包括联营公司在内的总投资收益,及年化总投资回报率均出现下调;2024财年首季其他综合损益(OCI)确认损失160亿元,因为OCI债券收益远远不足以抵销保险负债增加的情况;公司保费收入按年下跌13%,或受前几年销售低迷的情况拖累;以及核心偿债能力下降14.4个百分点,至142.6%。
不过同一时间,富瑞指新华保险的新业务价值按年增51%,突显公司产品组合及往後利润率的改善。观察细分市场数据,代理渠道新保费按年增长18%,至於银保新保费则按年下跌64%。
富瑞认为,尽管新华保险的新业务价值强劲,但被盈利能力挑战所掩盖。不过在盈利能力疲弱的情况下,公司账面价值被侵蚀,以及股息可持续性的问题,可能仍是投资者近期所重点关注的事项。予目标价11元,评级「跑输大市」。(js/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-05-17 16:25。)
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