8月21日|华创证券研报指出,保利发展(600048.SH) -1.100 (-10.009%) 2024年上半年利润下滑速度较快,主要原因是市场下行及价格承压影响下,项目结转毛利率下降,上半年公司毛利率16%,较2023年同期下滑5个百分点;下半年或仍有资产减值压力。截至2024年6月底,公司未售土储1.3亿平(总建面-已签约面积),其中中部、西部、东北区域未售土储占比约37%,较2023年底基本持平,主要原因是房地产市场区域分化明显,中西部、东北区域库存去化速度较慢,低质量土储包袱拖累利润实现。融资优势保障公司不断聚焦核心城市,改善土储质量,奠定未来利润率和ROE 回升的基础,但短期内公司存量土储可能存在减值压力。基于剩余收益模型测算公司价值,得出2024年目标价13元,对应2024年12.5倍PE,维持“推荐”评级。
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