<汇港通讯> 汇丰下调泰格医药(03347)H股目标价6.4%,由73.8港元削至69.1港元,维持「买入」评级。
报告指,2023年泰格医药收入增长4.2%至74亿元人民币(下同),扣除非经常性项目後净利(经常性净利)下降4%至15亿元,均低於汇丰预测。该行表示,低估了制药业融资趋势疲软以及一次性项目对泰格医药营运的负面影响。从市值中扣除102亿元的金融资产後,泰格医药A/H 股的2024年按经常盈利计的市盈率各为19倍/8倍。
考虑到泰格医药临床试验解决方案和实验室服务业务的增长低於预期,汇丰将集团2024-25年收入及扣除非经常性项目後的所有者应占净利润预测,分别下调8-13%和9-14%。最新预测泰格医药2023-26年间的收入及经常性净利,年复合增长率分别为12%及15%。受益於融资环境改善带来的成长恢复趋势,以及海外临床业务强劲增长影响,该行预测,2024-26年收入分别为82亿元、92亿元、103亿元,经常性净利润分别为17亿元、20亿元、22亿元。
汇丰认为,泰格医药是国内创新药支持政策的明显受益者,或会改善其中期增长能见度。
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