港股上午盘三大指数继续上涨，恒生指数涨0.8%盘中升破26000点续创近4年新高！恒生科技指数涨1.03%，盘中亦刷新阶段新高，国企指数涨0.9%站上9200点关口。 盘面上，大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)等大权重股普遍表现活跃，其中，京东、阿里巴巴涨约3%。
ETF方面，恒生科技ETF指数基金、恒生科技ETF基金、恒生科技ETF、恒生科技ETF嘉实、恒生科技指数ETF、恒生科技ETF易方达、恒生科技HKETF、恒生科技ETF龙头今日上涨，年内涨幅超28%。
恒生科技指数ETF标的指数为恒生科技指数，兼具硬科技与新消费属性。
恒生科技代表了中国AI核心资产，成分股深度聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、联想等有望成为中国科技股“七巨头”。此外，恒生科技超一半权重在电商零售、汽车、家电、消电、旅游等可选消费板块，包含“蔚小理”、小米、联想等硬件厂商，携程、同程等OTA平台，以及海尔、美的等家电龙头。
从资金面看，南向资金累计净流入港股市场10287.63亿港元。其中6月、7月、8月每月净流入持续增长；港股通成交额占港股市场总成交额比例震荡上行，8月日均成交额占比已达55.9%。
资金也在借道ETF净流入港股，其中跟踪恒生科技相关的ETF年内净流入额超490亿元，华泰柏瑞恒生科技ETF、 华夏恒生科技指数ETF年内资金净流入额超百亿；恒生科技ETF易方达、大成恒生科技ETF资金净流入额超70亿。
从港股中报业绩看，截至2025年9月1日，2025H1，全部港股营业总收入同比增长0.67%，增幅较2024年报小幅上升0.02pct；全部港股归母净利润同比增长3.59%，增幅较2024年报下降5.53pct。2025H1，全部港股销售毛利率为22.45%，较2024年报上升1.23pct，较2024中报上升0.58pct；全部港股净资产收益率为3.85%，较上年同期上升0.11pct。
银河证券指出，从一级行业来看，2025H1，信息技术、可选消费的营业总收入同比增速均超10%，领先于其他行业，景气度相对较高；金融、日常消费、通讯服务、医疗保健行业均实现了营业总收入同比正增长，表现相对较好。同时，上述行业2025中报归母净利润均实现同比增长，且毛利率或净资产收益率有所改善，整体业绩表现较好。工业、材料、公用事业、能源、房地产的营业总收入同比下降，景气度相对较低。同时，公用事业、能源、房地产的归母净利润均同比下降，毛利率、净资产收益率均同比下降，业绩压力相对较大。
对于港股，兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，港股将迎来“超级长牛”，并且今年的高位大约是在深秋。
核心观点如下：
1.过去几个月金管局不断回收流动性以维护香港联系汇率制度，令香港银行间资金利率从零左右上升到3厘左右，这可以理解为阶段性的流动性冲击。而外资在外卖内卷的趋势下，进一步做空互联网。但香港也会伴随美联储降息，流动性环境将会显著转好，外资或会平仓，带来港股急升。
2.“从现在做空互联网的压力，后面变成逼空的动力”。预期第四季人民币兑美元或到7左右，届时将会有外资，尤其是非美的长线基金，也包括美国、欧洲在内的对冲基金，将会主动加仓港股。
3.港股可能11月前后有希望站上28000点，恒生科技指数则有希望到6000至6200点左右的区间。相信从现在到年底，港股会跑赢全球，比美股及A股弹性空间更大。
4.中长线这轮长牛可能达20至30年，主因资本市场将取代房地产发挥资源配置的核心枢纽作用，推动社会财富从低效率资产转移到科技、新消费等新质生产力领域，并形容“有形的手”将发挥关键作用，避免市场大起大落，推动市场稳健上行。
5.港股互联网股一定是被错杀，即使内卷还在继续，这已反映在股价中，估计互联网的叙事在第四季开始从外卖内卷，变成如美股的科技赋能、科技成长、AI赋能的宏大叙事，板块的基本面逻辑正在悄悄地反转。
6.创新药、新消费以及AI都是策略性资产，创新药较新消费的爆发力更强，因为兼具了消费及科技。中国的创新药已由仿制的、跟跑的，开始到了引领者、领跑者。
华福证券指出，2025年恒生科技在春季躁动、A股6月下旬的TMT结构行情两个阶段的表现出现分化。近期港股走弱与流动性息息相关，但目前港元脱离弱方保证，预期后续无需再大幅回收流动性，且美联储降息周期利好恒生科技，或加大回流力度，助力流动性的改善。“外卖叙事”拖累恒生科技，AI叙事终将回归。互联网巨头开启“外卖大战”，对利润产生侵蚀，Bloomberg显示恒生科技EPS同比预期值在6月下旬后也出现下修。但随着“反内卷”的开展、监管约谈、央视调查，“外卖大战”有望得到适当引导。此外，阿里巴巴财报超预期、持续投入云和AI基建、叠加芯片相关消息，AI关注度再次提升。恒生科技AI叙事终将回归，有望追赶此轮A股TMT行情，实现“补涨”。人民币正处于新一轮升值周期，外资的流入将利好大盘蓝筹股，且港股弹性大于A股，恒生科技有望从中显著受益，从“外卖叙事”重回AI叙事。
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