野村證券中國首席分析師陸挺表示,內地2025年超長期專案公債新增資金3000億元人民幣(下同)將全部用於延長消費者以舊換新計劃,但該計劃帶來的提振作用不太可能持續,預計在2025年下半年才會出現顯著回報。他稱,除了幾個幸運的一線城市外,房地產行業仍在萎縮,削弱了家庭對未來收入和財富的信心。同時,持續的中美緊張局勢可能削弱外部需求,削弱國內投資,擠壓製造商的利潤率,並降低工人的薪資。由於下半年經濟增長可能面臨更強的阻力,該行預期北京方面將面臨壓力,需要加強刺激措施,再次穩定增長,尤其是服務消費,而服務消費並未受到以舊換新計劃的覆蓋。考慮到以舊換新計劃不可避免的負面影響以及最終對商品消費的拖累,北京方面可能會出台更多政策措施來支撐服務消費,因為服務消費佔到居民消費支出的40%以上。由於以舊換新計劃等短期刺激措施不能過於頻繁地使用,北京方面可能不得不考慮採取較長期的結構性政策來支持消費。該行 |